Red de conocimientos turísticos - Problemas de alquiler - Sistema de aprobación y registro de emisión de valores1. El sistema de registro conceptual significa que el solicitante de la emisión de valores divulga toda la información y los materiales relacionados con la emisión de valores de acuerdo con la ley, prepara documentos legales y los presenta. a la autoridad competente para su revisión. Un sistema en el que la autoridad competente sólo es responsable de examinar si la información y los materiales proporcionados por los solicitantes de emisiones de valores han cumplido con sus obligaciones de divulgación de información. Su característica más importante es que, en el sistema de registro, el organismo de revisión de la emisión de valores sólo realiza una revisión formal de los documentos de registro y no emite juicios sustantivos. Si el método de divulgación es apropiado, la agencia reguladora de valores no denegará el registro basándose en que el precio u otras condiciones para la emisión de valores sean injustos o que las perspectivas de la empresa propuestas por el emisor no sean razonables. El sistema de registro promueve el control ex post. El núcleo del sistema de registro es que, siempre que los materiales proporcionados por el emisor de valores no sean falsos, engañosos u omitidos, incluso si los valores no tienen valor de inversión, las autoridades de valores no tienen derecho a interferir, porque el fraude voluntario se considera un derecho inalienable de los inversores. El sistema de aprobación es el llamado principio empresarial sustantivo, representado por las leyes de sociedades de varios países europeos. De acuerdo con los requisitos del sistema de aprobación de la emisión de valores, la emisión de valores no sólo debe basarse en la divulgación completa de la situación real, sino que también debe cumplir algunas condiciones sustantivas para la emisión formuladas por la agencia reguladora de valores. Las empresas emisoras que cumplan las condiciones pueden obtener calificaciones de emisión y emitir valores en el mercado de valores sólo después de haber sido aprobadas por las autoridades reguladoras de valores. El objetivo de este sistema es prohibir la oferta pública de valores inferiores. 2. Evaluación de 1, el sistema de registro es más propicio para el desempeño de las tres funciones principales del mercado. La intención original y el objetivo final de la reforma de las IPO es ejercer mejor las tres funciones básicas de determinación de precios, financiación y asignación de recursos del mercado de capitales. Demasiada intervención en los precios y las transacciones no favorece la realización de la función de determinación de precios. el ritmo de emisión se controla por medios administrativos, lo que no favorece la realización de la función de descubrimiento de precios. En comparación con el sistema de aprobación, el sistema de registro tiene las ventajas de menores costos para el emisor, mayor eficiencia de cotización y menor costo. consumo de recursos sociales. El mercado de capitales puede realizar rápidamente la función de asignación de recursos. La mayor ventaja del sistema de registro es que el riesgo de emisión se transfiere al asegurador principal, la realización de los requisitos de cumplimiento se deja al intermediario y la realización de la autenticidad se deja al emisor. 2. El sistema de registro de emisiones no es exhaustivo. Después de recibir la solicitud del emisor, la Comisión Reguladora de Valores de EE. UU. proporcionará comentarios sobre los materiales presentados, y los intermediarios y emisores deben dar respuestas específicas. Generalmente, los comentarios y las respuestas varían de tres a cuatro a siete u ocho veces. La CSRC solo aprobará el registro si no hay otras preguntas. Desde el punto de vista del tiempo, la revisión por parte de la Comisión Reguladora de Valores de EE. UU. se puede completar en 2 meses como máximo, generalmente de 3 a 6 meses, y la revisión por parte de la bolsa solo toma de 1 a 1 mes y medio, que está incluido. en el período de revisión de la Comisión Reguladora de Valores. UKLA London también requiere comentarios y respuestas de la primera, segunda y tercera lectura al revisar los materiales del emisor. Después de eso, más de dos revisores de cierto nivel deben firmar para obtener la aprobación de la emisión. La revisión de la versión suele tardar de 3 a 6 meses. "Si todavía hay problemas después de la tercera lectura, se continuarán múltiples rondas de retroalimentación. Si el emisor no ha podido completar la retroalimentación, la prueba se pospondrá indefinidamente. 3. El sistema de aprobación no es el mismo que el no-". sistema de registro del mercado. El sistema de aprobación no sólo está determinado por la madurez del mercado, sino que también tiene ciertos antecedentes históricos y razones prácticas. Es el resultado de la interacción de múltiples factores como conceptos regulatorios, distribución del mercado y niveles de control. No es científico equiparar el sistema de aprobación con la no comercialización. Ya sea un sistema de registro o un sistema de aprobación, el estándar para la comercialización radica en si los compradores y vendedores pueden expresar sus verdaderos deseos en el mercado. tres. Comparación entre el sistema de aprobación y el sistema de registro 1. No hay indicadores ni cuotas de distribución. 2. Existen normas para la emisión y cotización. 3. El intermediario del recomendador principal. 4. La agencia intermediaria de emisión de sentencias sustantivas y la agencia intermediaria de la Comisión Reguladora de Valores de China. 5. El sistema de supervisión de emisiones y los intermediarios de la Comisión Reguladora de Valores de China asumen conjuntamente responsabilidades sustantivas de auditoría. Revisión formal por parte de la Comisión Reguladora de Valores de China y revisión sustantiva por parte de intermediarios6. El grado de mercantilización se está volviendo gradualmente totalmente mercantilizado7. Eficiencia de emisión: esta última es mayor 8. Antecedentes institucionales: este último ha alcanzado un alto grado de comercialización, el mercado financiero es más maduro, el sistema es más completo, las agencias reguladoras son estrictas y eficaces, los emisores e intermediarios son más autodisciplinados y los inversores son de mayor calidad. Cuatro. Práctica de reforma del sistema de emisión de acciones de China Desde 1988, las regulaciones locales de China han estipulado por separado los métodos de revisión para la emisión de valores. En 1992, se estableció la Comisión Reguladora de Valores de China y comenzó a implementar un sistema de revisión sustancial y control de la escala de emisión de valores a nivel nacional. Antes de 1996, el Estado emitía escalas de emisión y asignaba cuotas de emisión a los gobiernos locales y a las autoridades empresariales centrales. Los gobiernos locales o las autoridades centrales competentes examinan a las empresas que solicitan cotizar en bolsa dentro de su jurisdicción o industria y las presentan a la Comisión Reguladora de Valores de China para su aprobación después de pasar una revisión sustancial.