¿Qué significan las "tres tablas" del mercado de valores?
Dar la vuelta (a ver si aún es temprano)
El origen del mercado del tercer tablero
Como mercado alternativo, el tercer mercado ha sido ignorado por los principales inversores. El nombre oficial del tercer mercado de juntas es "Sistema de transferencia de acciones de agencia", y su intención original es resolver adecuadamente los problemas del "legado histórico" de la red original y el sistema STAQ. Los sistemas NET y STAQ son sistemas de negociación de acciones de personas jurídicas que comenzaron a operar en julio de 1992 y abril de 1993 respectivamente. Durante el proceso de transacción, un número considerable de personas físicas ingresaron al mercado en violación de las regulaciones de los dos sistemas, lo que resultó en la individualización de las acciones de personas jurídicas que circulaban en los dos sistemas. En 1999, ambos sistemas dejaron de comercializarse. Desde la perspectiva de regular el mercado y dar la debida consideración a los intereses de los inversores, las autoridades reguladoras han estado buscando soluciones "multieficaces y con múltiples beneficios". Nació el "Sistema de transferencia de acciones de agencia".
El 20 de abril de 2001, "PT Narcissus" se convirtió en la primera acción en ser retirada del mercado de valores chino en diez años, y la Comisión Reguladora de Valores de China lanzó oficialmente el mecanismo de exclusión. Obviamente, es injusto que los riesgos causados por la exclusión de las acciones recaigan en los inversores. La exclusión de la lista no es quiebra. El tercer mercado de valores resuelve el problema de la "exportación" de las acciones excluidas de la lista y emprende la tarea histórica de mejorar el mecanismo de exclusión de la lista de mi país y explorar el establecimiento de un sistema de mercado de valores multinivel.
Hay dos fuentes principales de acciones en el tercer tablero: una son las sociedades anónimas transferidas de STAQ y el sistema de Internet, la otra son las empresas excluidas de la lista de los mercados principales de las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen; . En la actualidad, las acciones transferidas del tercer consejo al tercer consejo sólo pueden negociarse en más de 300 departamentos comerciales de seis firmas de valores: Shenyin & Wanguo, Guotai Junan, Guosen Securities, Dapeng Securities, Minfa Securities y Liaoning Securities. Hay 9 empresas con 10 acciones en el tercer mercado de juntas y hay 95.000 inversores existentes. Pronto, Shen Zhonghao y otras cinco empresas excluidas de la lista se unirán al tercer mercado de juntas. Los precios actuales de las acciones negociadas en el Third Board Market se han más que duplicado desde su punto más bajo. A medida que las empresas excluidas de la lista del tablero principal se unan al mercado del tercer tablero, el número de inversores también se expandirá simultáneamente, y la expansión bidireccional del mercado del tercer tablero está a la vuelta de la esquina. Hay varios signos de que el posicionamiento funcional del mercado de terceros cartón está cambiando silenciosamente.
En la actualidad, a medida que el mercado de valores de China se vuelve cada vez más maduro, al tercer mercado de juntas sin duda se le ha asignado la doble función de construir un sistema de mercado multinivel y reincubar empresas excluidas de la lista.
El modelo comercial del mercado del tercer tablero
La Asociación de Valores de China emitió recientemente el "Aviso sobre la mejora de las transferencias de acciones de agencia", incluidas las empresas excluidas de la lista dentro del alcance de la transferencia de acciones de agencia. piloto. En este punto, se han aclarado aún más las condiciones de la "tercera junta" para las empresas que no cotizan en bolsa.
El "Aviso" estipula que la transferencia de acciones de una empresa que deja de cotizar debe cumplir tres condiciones: primero, la empresa completa el procedimiento de exclusión de la lista de acuerdo con la ley y presenta formalmente una solicitud de transferencia de acciones en nombre de la firma de valores patrocinadora. la empresa de valores patrocinadora firma un acuerdo de transferencia de acciones de agencia con la empresa que no cotiza en bolsa; en segundo lugar, los accionistas de la empresa abren una cuenta de transferencia de acciones no cotizadas en la oficina comercial de la empresa de valores patrocinadora; en tercer lugar, cumple otras condiciones estipuladas en las "Medidas piloto para los servicios de transferencia de acciones"; de Sociedades de Valores".
La transferencia de acciones de agencia es un sistema independiente de la bolsa de valores. Los inversores deben abrir una cuenta de transferencia de acciones de una sociedad anónima no cotizada antes de confiar la transferencia de acciones.
Desde la perspectiva de los métodos de negociación, de hecho, el mercado del tercer tablero no es estrictamente una transacción extrabursátil. Dado que las seis casas de valores que han firmado acuerdos de agencia mutua solo desempeñan las funciones de abrir cuentas y aislar a los inversores, todo el apoyo técnico para el mercado del tercer tablero sigue siendo brindado por la bolsa, que no se diferencia del tablero principal y se convertirá en un importante garantía para la expansión del mercado de terceros tableros.
Las transmisiones de acciones se realizan mediante licitación colectiva. En la actualidad, no existe un índice para el precio de transferencia de acciones y el precio de transferencia de acciones está limitado al 5%. Las acciones se transfieren por clasificación, si el patrimonio neto es positivo o el beneficio neto es positivo, la transferencia es cinco veces por semana; si ambas son negativas, las acciones se transfieren tres veces por semana; con la sociedad de valores patrocinadora, o no se han cumplido las obligaciones de divulgación de información básica. Sí, debe transferirse una vez por semana.
La divulgación previa de posibles precios de transacción se refiere a la coincidencia virtual de todas las instrucciones comerciales ingresadas antes de cada momento en un número de momentos predeterminados de acuerdo con las reglas de licitación colectiva antes de que se complete la transacción final. Un sistema para revelar precios en diferentes momentos del tiempo. Con base en las actuales reglas de licitación colectiva, el posible sistema de divulgación previa del precio de transacción del sistema de transferencia de acciones de la agencia es divulgar el posible precio de transacción una vez a las 10:30, 11:30 y 14:00 del día de la transferencia, y el último La hora es después de las 14:00. Se revela cada diez minutos.
Hay dos diferencias entre el anuncio previo de posibles precios de transacción en el sistema de transferencia de acciones de agencia y el anuncio del mercado principal: primero, el anuncio previo en el sistema de transferencia de acciones de agencia es un precio de transacción virtual , mientras que el anuncio del precio de mercado del tablero principal es un precio de transacción real. En segundo lugar, el posible anuncio previo del precio de la transacción solo revela el posible precio de transacción en un momento específico, pero no revela el volumen de la transacción, mientras que el mercado del tablero principal revela ambos; precio de la transacción y el volumen de la transacción.
Los inversores pueden identificar el número de acciones transferidas a partir del último carácter del nombre corto de la acción. Las existencias se transfieren una vez por semana los lunes, martes, miércoles, jueves y viernes, y cinco veces por semana. El último carácter de la abreviatura de acciones es el número arábigo "5" de acciones que se transfieren una vez cada lunes, miércoles y viernes, tres veces por semana, y el último carácter de la abreviatura de acciones es el número arábigo "3"; que se transfieren sólo una vez cada viernes, la acción El último carácter de la abreviatura es el número arábigo "1".
El tercer mercado de tableros puede generar abundantes oportunidades.
De hecho, el espacio de arbitraje en el tercer tablero no es pequeño. En 2003, el mercado de terceros experimentó altibajos, siendo la mayor fluctuación del precio de las acciones durante el año superior al 45%. De abril a mayo de este año, bajo la lenta situación del mercado de tableros principal, el tercer mercado de tableros tomó la dirección opuesta, con algunos productos comerciales obteniendo buenos resultados y volviéndose bastante populares. Huakai ha subido desde el precio más bajo de 1,17 yuanes el 9 de abril al precio actual de 1,50 yuanes, un aumento del 28%.
La razón interna del activo mercado de terceros consejos radica en las expectativas del mercado sobre la inclusión del consejo principal en el marco de las medidas de reestructuración de las empresas que pasan al consejo de administración. Al mismo tiempo, esta expectativa entra en conflicto. con la divulgación incompleta de información de las empresas transferidas al consejo de administración, lo que agrava aún más las fluctuaciones de precios. Una vez que la reorganización de activos con el fin de proteger la marca falla, aún se puede implementar después de que la empresa se retire del directorio principal. Sólo entonces la reorganización podrá obtener las ganancias de capital obtenidas al convertir acciones no negociables en acciones negociables. Ésta es una gran tentación para los inversores institucionales. Por lo tanto, no descartamos la posibilidad de excluir deliberadamente a algunas empresas de la lista después de pérdidas continuas y luego reorganizar los activos en el mercado de terceros tableros. Entonces el mercado de terceros tableros puede brindar oportunidades para una riqueza repentina.
El reciente aumento en el mercado de terceros tableros está estrechamente relacionado con la próxima salida a bolsa del sector de pequeñas y medianas empresas de Shenzhen. Los participantes del mercado creen que China finalmente ha lanzado la junta de pequeñas y medianas empresas después de cuatro años de preparación, lo que refleja la determinación de los reguladores de establecer un mercado de capitales multinivel, en particular, la junta de pequeñas y medianas empresas; También establecer un mecanismo para transferir ordenada y rápidamente las acciones de las empresas que no cotizan en bolsa al sistema de transferencias de capital, naturalmente estimuló la reactivación del mercado de terceros.
En particular, se espera que la reciente expansión mejore la situación con pocos participantes. Un factor directo es que un gran número de empresas excluidas de la lista aparecerán en el tercer consejo, lo que inevitablemente traerá consigo a decenas de miles de sus accionistas originales. Incluso si la mayoría de los accionistas deciden vender y no comprar cuando están decepcionados, siempre habrá algunos inversores que permanecerán en el tercer consejo. Al mismo tiempo, con el aumento de los tipos de operaciones, los inversores tienen más opciones y la tercera junta también atraerá a un grupo de nuevos inversores. A medida que las empresas excluidas de la lista aceleren la "traslación" del tercer mercado de tableros, el tercer mercado de tableros marcará el comienzo de un clímax de expansión, y la expansión atraerá vitalidad. La entrada de un gran número de empresas excluidas de la lista aumentará considerablemente la actividad y la atención del mercado de terceros tableros.
La liquidez del mercado de terceros tableros tiene dos aspectos: uno es el aumento en el número de transacciones de contrapartida, lo que conduce a un aumento en la liquidez de las acciones, aumentando así el entusiasmo por la participación en el mercado y reflejando la efecto de un mercado activo. El aumento de la liquidez del valor entre las empresas que no cotizan en la lista del directorio principal y las empresas que originalmente figuran en el tercer directorio esencialmente fortalece la función de incubación del mercado del tercer directorio, que contiene enormes oportunidades de inversión para cambios repentinos en el valor de las acciones transferidas.
También vale la pena mencionar que el 16 de septiembre de 2003, el responsable de la Asociación de Valores de China declaró que las acciones de las empresas excluidas de la lista podrían circular plenamente después de la reestructuración, lo que atrajo la atención generalizada del mercado. Como todos sabemos, aunque la exclusión de la lista no significa quiebra, las empresas excluidas de la lista han sufrido pérdidas durante más de tres años consecutivos, son gravemente insolventes y básicamente han perdido su capacidad de seguir operando. Por lo tanto, la reestructuración impulsada por políticas será una forma importante para que las empresas excluidas de la lista recuperen una nueva vida. Aunque esta medida generará expectativas de expansión del mercado a corto plazo, a largo plazo sin duda desempeñará un papel positivo en el aumento del valor general del mercado de terceros tableros.
Se espera que se introduzcan una tras otra las siguientes políticas de "tres juntas".
De hecho, se ha promovido activamente la construcción del mercado del tercer tablero. En junio de 2001, la Asociación de Valores de China estableció un sistema de transferencia de acciones de agencia, comúnmente conocido como Tercera Junta, para resolver el problema de la circulación de acciones de las empresas que cotizan en la red original y el sistema STAQ.
2001 65438 + 10 de febrero, la primera empresa excluida de la lista, Narcissus, apareció en la tercera junta.
En 2003, la Asociación de Valores de China amplió significativamente el número de compañías de valores en la Tercera Junta y aprobó 12 nuevas compañías de valores para participar en negocios de transferencia de acciones, lo que provocó que el número de firmas de valores patrocinadoras aumentara desde el originales 6 a 18.
En marzo de 2004, tras el lanzamiento del mecanismo de transferencia, la Asociación de Valores de China anunció ajustes a las reglas de suspensión y reanudación de transacciones para las transferencias de acciones de agencias. Desde el 22 de marzo, la sociedad de transferencia de acciones ha divulgado otros informes provisionales excepto el "Anuncio de la Resolución de la Junta Directiva sobre el Canje de Acciones" y el "Anuncio de Terminación de la Transferencia de Acciones de Agencia", y la negociación de acciones no ha sido suspendida.
Dado que no existe una transacción de oferta continua en el mercado del tercer tablero, el tiempo de suspensión de la negociación original es de un día, lo que afecta en gran medida la liquidez de las transferencias de acciones. La cancelación de la suspensión de operaciones sobre asuntos no importantes naturalmente ayudará a fortalecer la continuidad de las operaciones de la Tercera Junta.
El ajuste de las reglas de suspensión y reanudación de operaciones de la Tercera Junta es entendido por la industria como un poderoso complemento a la política de expansión de la Tercera Junta. Tras la llegada de una expansión a gran escala, también aumentarán las oportunidades en el mercado del tercer tablero.
El mercado de "tres tablas" también marcará el comienzo de una serie de medidas políticas "favorables" este año. Por ejemplo, el responsable de la Asociación de Valores dijo que como tarea importante este año la Asociación de Valores pondrá en marcha una serie de políticas y medidas para promover el desarrollo estandarizado del mercado de las "Tres Juntas", entre ellas: revisar el Programa Piloto Medidas para el Negocio de Transferencia de Acciones de las Agencias de Sociedades de Valores" y "Reglas de Implementación para la Divulgación de Información de las Sociedades de Transferencia de Acciones", estudian y formulan reglas operativas para las transferencias de acciones de las empresas cotizadas, sistemas de evaluación para el negocio de transferencia de acciones de las casas de bolsa patrocinadoras, normas de cotización para el sistema de transferencia de acciones de las empresas de bolsa y directrices de asesoramiento financiero para las empresas de valores patrocinadoras, continuar estudiando y promoviendo la exclusión de la lista. La compañía estandariza el trabajo piloto sobre la reorganización y la votación en línea de los accionistas circulantes, mejora la composición del sector de transferencia de acciones de las agencias y agrega; Nuevos métodos de transferencia. Este artículo parte de la realidad actual de mi país y se basa en la experiencia exitosa de los mercados extrabursátiles extranjeros para estudiar la dirección de desarrollo del sistema de transferencia de acciones de agencia de mi país.
Algunas opiniones optimistas creen que se espera que la Tercera Junta ampliada se convierta en el mercado extrabursátil de China, que gradualmente atraerá a algunas pequeñas empresas de alto crecimiento y empresas de alta tecnología, diluyendo gradualmente su "basura". color del "tablero".
Las perspectivas de desarrollo futuro del tercer mercado de cartón
Los economistas ya tienen una idea aproximada de cómo se creará el tercer mercado de cartón. Las opiniones del representante Liu Jipeng son muy claras. Liu ha declarado públicamente más de una vez que desarrollar el tercer mercado de tableros y construir un sistema de mercado multinivel es la tendencia general del mercado de capitales.
Según la visión de Liu Jipeng, este mercado necesita acomodar seis factores: 1. Empresas de recaudación de fondos específicas. A mediados de la década de 1990, había 6.000 empresas emisoras direccionales en todo el país. Se completaron, pero no había liquidez ni supervisión. Algunas desaparecieron y otras todavía existían, sin oportunidades de cotización, por lo que se necesitaba un lugar para la transferencia de acciones. . 2. Empresas excluidas de cotización en el mercado extrabursátil local. 1998 574 Las empresas que quedaron atrás por el cierre de los mostradores OTC se encuentran en una situación difícil y se debe considerar la continuidad de las políticas 3. Empresas de alta tecnología. La financiación es la clave para la supervivencia y el desarrollo de estas empresas, proporcionando un canal de salida para el capital de riesgo; 4. Las empresas excluidas de la lista entre las dos empresas que cotizan en bolsa en Shenzhen y Shanghai han entrado en el período de asesoramiento; Es necesario proporcionar un lugar que pueda desempeñar el papel de cuna e incubadora, y brindar supervisión y orientación en el mercado de gama baja. 5. Eliminar 5 empresas de la lista. STAQ y sistemas de red. "Para establecer un mercado extrabursátil que no sea un mercado de tablero principal, los factores anteriores deben considerarse de manera integral, en lugar de considerar únicamente la exclusión de la lista del tablero principal y la exclusión de los dos sistemas.
Liu Jipeng enfatizó que el mercado de la tercera junta no tiene la función de una oferta pública inicial y debería Principalmente responsable de la transferencia de acciones existentes de sociedades anónimas establecidas. También abogó por la fusión del mercado de la segunda junta y el mercado de la tercera junta. ". >
Como todos sabemos, el imperfecto mecanismo de exclusión de la lista es una razón importante para la asignación óptima incompleta de recursos en el mercado principal y la dificultad para formar conceptos de inversión racionales. Al mismo tiempo, el proceso de madurez del mercado de valores. se está profundizando, lo que promueve la irradiación de las actividades de negociación de valores desde la negociación in situ hacia la negociación extrabursátil y los centros regionales de negociación de derechos de propiedad, y se están cumpliendo gradualmente los requisitos inherentes de la construcción de un sistema de mercado multinivel. p>
Por lo tanto, los dos aspectos anteriores se están implementando gradualmente bajo la promoción conjunta, nuestra comprensión de la función del tercer mercado de tableros es: en el corto plazo, el tercer mercado de tableros tiene como objetivo proporcionar una salida para la exclusión de la lista. de las principales empresas que cotizan en bolsa, aliviar las oscilaciones sociales que pueden provocar la exclusión de la lista y luego dar a las empresas que cotizan en bolsa relevantes la oportunidad de recuperar una nueva vida.
A largo plazo, si el mercado de terceros OTC puede conectarse con el centro regional de comercio de derechos de propiedad, las transacciones de derechos de propiedad se transformarán de derechos de propiedad basados en el valor de uso a transferencias de capital basadas en el valor, lo que en última instancia promoverá el surgimiento de formas avanzadas. de los mercados de valores multinivel, Ampliar los canales de financiación directa para las pequeñas y medianas empresas.
De hecho, según el pensamiento de los expertos, el esquema del desarrollo futuro de la Tercera Junta será: dentro de dos o tres años, el mercado de la Tercera Junta acelerará la velocidad de transferencia y ampliará significativamente su capacidad; al mismo tiempo, también se espera que desempeñe un papel el “canal verde” desde el tercer tablero hasta el listado del tablero principal. Los expertos creen que las empresas excluidas de la lista que cumplan las condiciones para la reanudación de la cotización en el tablero principal también deberían volver a cotizar después de cotizar en el tercer tablero durante un período de tiempo. Yendo un paso más allá, es posible que en el futuro se cree un nuevo sector en la Tercera Junta para atraer a empresas de alta tecnología con pequeña capitalización de mercado y empresas con problemas históricos a cotizar en bolsa. Sus requisitos de cotización pueden ser ligeramente inferiores a los de las pequeñas y medianas empresas. -Tablero empresarial de tamaño. La visión más optimista es que el tercer tablero ampliado será similar al mercado extrabursátil de Estados Unidos y complementará el tablero principal y el tablero de pequeñas y medianas empresas.
Los expertos creen que si esta idea se hace realidad, la Tercera Junta se convertirá verdaderamente en un lugar de comercio adecuado para que los inversores inviertan y especulen. Por ahora, los inversores sólo pueden esperar y ver. Por lo tanto, los inversores deberían tratar a las empresas de terceros de manera diferente y aprovechar las oportunidades del mercado evitando al mismo tiempo los riesgos del mercado. Algunas personas en la industria incluso creen que las oportunidades de inversión en el tercer tablero superan con creces a las de los tableros principales de Shanghai y Shenzhen. En 2003, el mercado de la Tercera Junta experimentó altibajos, y la fluctuación máxima del precio de las acciones durante el año superó el 45%. En particular, las acciones de pequeña capitalización de bajo precio se convirtieron en el principal tipo de inversión para los inversores de la Tercera Junta.
Estrategias de inversión en el Mercado de Terceros
Las empresas que cotizan en el Mercado de Terceros se dividen principalmente en dos categorías. Una es la red original y las empresas que cotizan en STAQ, un total de 9 empresas. Para cumplir con los requisitos para cotizar en el tablero principal, la mayoría de las nueve empresas del tercer tablero en la red original y el sistema STAQ se han sometido a una exhaustiva reestructuración de activos. La calidad general es mejor que la de las empresas que no cotizan en el mercado del tablero principal. las pérdidas siguen siendo grandes y el nivel de rendimiento medio es mucho menor en el mercado de placas principales.
El otro tipo son las empresas que han sido eliminadas de la lista del directorio principal. Actualmente, hay 8 acciones de 5 empresas, incluida Guojia 3. Narcissus, Zhonghao y Guangdong Jinman, las tres empresas que fueron las primeras en retirarse al tercer mercado de tableros, obtuvieron ganancias por acción de -0,2267 yuanes, -0,17 yuanes y -0,567 yuanes respectivamente de junio a septiembre de 2003. Sin excepción, todos sufrieron pérdidas y sus ratios activo-pasivo alcanzaron respectivamente el 556,63% y el 172,20.
Así pues, las empresas que pasan de un tercer consejo a otro están actualmente divididas en dos escalones. Una es que si el capital contable de la empresa es positivo o su beneficio neto es positivo, puede cotizar en el directorio principal. Hay 7 acciones que cotizan 5 veces por semana, todas cotizadas en los sistemas STAQ y NET originales, y el resto están en el segundo nivel, principalmente empresas que no cotizan en la lista principal y cotizan 3 veces por semana.
Del 54 de junio a septiembre de 2003, entre las 9 empresas, empresas como Nature, Jianbei, Jingxing, Guangjian, Jiufeng y otras empresas que tenían la intención de cambiar sus directorios resultaron rentables, mientras que las 3 empresas restantes sufrió pérdidas, la pérdida alcanzó 1/3. Las ganancias promedio ponderadas por acción y el rendimiento sobre los activos netos fueron de 0,0375 yuanes y 3,25% respectivamente, que fueron el 23,44% y el 52,50% del promedio ponderado del mercado principal de tableros, respectivamente. Entre ellos, Jianbei, que tiene el mejor rendimiento, tiene ganancias por acción de sólo 0,2002 yuanes y un beneficio neto de menos de 40 millones de yuanes. Además, existe una cierta brecha entre el índice de calidad de los activos de las empresas de terceros y el mercado principal. La relación activo-pasivo promedio alcanzó el 70,20% y el activo neto promedio ponderado por acción fue de sólo 1,15 yuanes.
No hace falta decir que la calidad de los activos de varias empresas traducidas del tablero principal a menudo ha estado en pérdidas durante más de tres años consecutivos y los activos netos han sido negativos. Más importante aún, la propia empresa carece de la fuerza para revertir sus pérdidas, y la mala calidad de los activos también ha hecho que el mundo exterior pierda interés en la reestructuración. Por lo tanto, después de retirarse de la Bolsa y Cotizaciones de Valores Nacionales, estas empresas seguirán sufriendo pérdidas.
Desde la perspectiva de Jintian y Guojia, que han pasado al tercer tablero, la calidad de los activos no es nada optimista. Los activos netos antes de la exclusión de la lista eran -993,7128 millones de yuanes y -492,963900 yuanes respectivamente, y los ratios activo-pasivo eran 1,81,99 respectivamente.