Red de conocimientos turísticos - Problemas de alquiler - ¿Cómo se determinan los precios de los futuros sobre índices bursátiles? El precio teórico de los futuros sobre índices bursátiles es una base importante para que los inversores tomen decisiones sobre la compra o venta de contratos. Los futuros sobre índices bursátiles en realidad pueden verse como el precio de un valor, que es una combinación de acciones cubiertas por el índice. Al igual que el precio de otros instrumentos financieros, el precio de los contratos de futuros sobre índices bursátiles puede variar ampliamente en diferentes condiciones. Pero un principio básico permanece inalterado: debido a la existencia de actividades de arbitraje en el mercado, el precio real de los futuros debe ser consistente con el precio teórico, al menos en términos de tendencia. Para ilustrar el principio de fijación de precios de los contratos de futuros sobre índices bursátiles, asumimos que los inversores negocian futuros sobre índices bursátiles y acciones al contado al mismo tiempo, y asumimos que: (1) El inversor primero construye una cartera de inversiones que es completamente consistente con el precio de las acciones. índice (es decir, la proporción de la cartera, el "valor" del índice bursátil "exactamente consistente con el valor de mercado de la cartera de acciones); (2) los inversores pueden pedir prestado dinero fácilmente en el mercado financiero para invertir; (3) vender el índice bursátil contratos de futuros (4) mantener la cartera de acciones hasta el día de vencimiento del contrato de futuros sobre índices bursátiles y luego utilizar todos los dividendos para invertir (5) vender inmediatamente todas las carteras de acciones el día de entrega del contrato de futuros sobre índices bursátiles; Liquidación en efectivo del contrato de futuros sobre índices bursátiles (7) Utilizar la venta de acciones para cerrar el contrato de futuros. Los ingresos reembolsan el préstamo original. Supongamos que en 1999, el 27 de octubre de 2010, un determinado índice bursátil tenía 2669,8 puntos, cada punto "valía" 25 dólares estadounidenses, el valor nominal del índice era 66 745 dólares estadounidenses, el precio de futuros del índice bursátil era 2696 puntos y el La tasa de dividendo promedio fue del 3,5%. El precio de los futuros sobre índices bursátiles que vencen en marzo de 2000 es de 2696 puntos. El último día de negociación del contrato de futuros es el 19 de marzo de 2000. El período de tenencia de las inversiones es de 143 días. El tipo de interés para los préstamos en el mercado es del 6%. Supongamos que el índice ha subido durante cinco meses y cerró en 2.900 puntos el 19 de marzo, lo que significa que el índice ha aumentado un 8,62%. En este punto, según nuestras suposiciones, el valor de la cartera de acciones también aumentará en la misma cantidad, alcanzando los 72.500 dólares. De acuerdo con los principios generales del comercio de futuros, los inversores que invierten en futuros sobre índices sufrirán pérdidas porque el índice de mercado subió del precio de futuros de 2.696 puntos al precio de mercado de 2.900 puntos, un aumento de 204 puntos, lo que resultó en una pérdida de 5.100 dólares estadounidenses. . Pero los inversores también invirtieron en el mercado de valores al contado, y el ingreso neto obtenido debido al aumento en los precios de las acciones fue (72500-66745) = $5755. Durante este período, los ingresos por dividendos fueron de aproximadamente $915,2 y los dos ingresos totalizaron $6.670,2. Veamos sus costos de endeudamiento. A una tasa de interés del 6%, tomamos prestados US$66,745 con un plazo de 65,438+043 días y pagamos intereses de aproximadamente US$65,438+0569, más una pérdida de US$565,438+000 por inversiones en futuros. $6,669. En el caso de seguridad anterior, si simplemente compara las ganancias y pérdidas de los inversores, encontrará que los inversores no han obtenido muchos ingresos adicionales ya sea que inviertan en el mercado de futuros sobre índices bursátiles o en el mercado al contado de acciones. En otras palabras, al precio de futuros sobre índices bursátiles mencionado anteriormente, el arbitraje libre de riesgo de los inversores no tendrá éxito, por lo que este precio es un precio de contrato de futuros sobre índices bursátiles razonable. Por lo tanto, el precio de los contratos de futuros sobre índices (F) depende principalmente de tres factores: el índice de mercado en el mercado al contado (I), la tasa de interés en el mercado financiero (R) y el rendimiento de los dividendos en el mercado de valores (D). . Es decir: F=I+I×(R-D)=I×(1-R+D), donde R se refiere a la tasa de interés anual y D se refiere a la tasa de dividendo anual. En el proceso de cálculo real, si la inversión se mantiene por menos de un año, se realizarán los ajustes correspondientes. Ahora, regresemos y calculemos el precio de futuros del índice bursátil bajo la tasa de interés y la tasa de dividendos dadas en el ejemplo anterior: f = 2669,8+×(6%-3,5%)×143/365 = 2695,95. También cabe señalar que la fórmula anterior da el precio teórico del contrato de futuros sobre índices bajo los supuestos antes mencionados. Es difícil cumplir todos los supuestos anteriores en la vida real. Porque, en primer lugar, es casi imposible para los inversores más inteligentes construir una cartera de inversiones que sea completamente consistente con la estructura del índice del mercado de valores en la vida real, especialmente cuando el mercado de valores es de gran escala, en primer lugar, el comercio al contado de acciones; en tercer lugar, debido a las diferencias en los mecanismos de negociación del mercado entre países, por ejemplo, mi país actualmente no permite la venta en corto de acciones, lo que afectará la eficiencia de la negociación de futuros sobre índices bursátiles; hasta cierto punto, cuarto, las tasas de dividendos son difíciles de obtener en el mercado real. Debido a que diferentes empresas y diferentes mercados tienen diferentes políticas de dividendos (como el momento y el método de los dividendos), la cantidad y el momento de los dividendos para cada acción en el índice bursátil son diferentes; También es incierto, lo que inevitablemente afectará el juicio correcto del precio del contrato de futuros sobre índices.
¿Cómo se determinan los precios de los futuros sobre índices bursátiles? El precio teórico de los futuros sobre índices bursátiles es una base importante para que los inversores tomen decisiones sobre la compra o venta de contratos. Los futuros sobre índices bursátiles en realidad pueden verse como el precio de un valor, que es una combinación de acciones cubiertas por el índice. Al igual que el precio de otros instrumentos financieros, el precio de los contratos de futuros sobre índices bursátiles puede variar ampliamente en diferentes condiciones. Pero un principio básico permanece inalterado: debido a la existencia de actividades de arbitraje en el mercado, el precio real de los futuros debe ser consistente con el precio teórico, al menos en términos de tendencia. Para ilustrar el principio de fijación de precios de los contratos de futuros sobre índices bursátiles, asumimos que los inversores negocian futuros sobre índices bursátiles y acciones al contado al mismo tiempo, y asumimos que: (1) El inversor primero construye una cartera de inversiones que es completamente consistente con el precio de las acciones. índice (es decir, la proporción de la cartera, el "valor" del índice bursátil "exactamente consistente con el valor de mercado de la cartera de acciones); (2) los inversores pueden pedir prestado dinero fácilmente en el mercado financiero para invertir; (3) vender el índice bursátil contratos de futuros (4) mantener la cartera de acciones hasta el día de vencimiento del contrato de futuros sobre índices bursátiles y luego utilizar todos los dividendos para invertir (5) vender inmediatamente todas las carteras de acciones el día de entrega del contrato de futuros sobre índices bursátiles; Liquidación en efectivo del contrato de futuros sobre índices bursátiles (7) Utilizar la venta de acciones para cerrar el contrato de futuros. Los ingresos reembolsan el préstamo original. Supongamos que en 1999, el 27 de octubre de 2010, un determinado índice bursátil tenía 2669,8 puntos, cada punto "valía" 25 dólares estadounidenses, el valor nominal del índice era 66 745 dólares estadounidenses, el precio de futuros del índice bursátil era 2696 puntos y el La tasa de dividendo promedio fue del 3,5%. El precio de los futuros sobre índices bursátiles que vencen en marzo de 2000 es de 2696 puntos. El último día de negociación del contrato de futuros es el 19 de marzo de 2000. El período de tenencia de las inversiones es de 143 días. El tipo de interés para los préstamos en el mercado es del 6%. Supongamos que el índice ha subido durante cinco meses y cerró en 2.900 puntos el 19 de marzo, lo que significa que el índice ha aumentado un 8,62%. En este punto, según nuestras suposiciones, el valor de la cartera de acciones también aumentará en la misma cantidad, alcanzando los 72.500 dólares. De acuerdo con los principios generales del comercio de futuros, los inversores que invierten en futuros sobre índices sufrirán pérdidas porque el índice de mercado subió del precio de futuros de 2.696 puntos al precio de mercado de 2.900 puntos, un aumento de 204 puntos, lo que resultó en una pérdida de 5.100 dólares estadounidenses. . Pero los inversores también invirtieron en el mercado de valores al contado, y el ingreso neto obtenido debido al aumento en los precios de las acciones fue (72500-66745) = $5755. Durante este período, los ingresos por dividendos fueron de aproximadamente $915,2 y los dos ingresos totalizaron $6.670,2. Veamos sus costos de endeudamiento. A una tasa de interés del 6%, tomamos prestados US$66,745 con un plazo de 65,438+043 días y pagamos intereses de aproximadamente US$65,438+0569, más una pérdida de US$565,438+000 por inversiones en futuros. $6,669. En el caso de seguridad anterior, si simplemente compara las ganancias y pérdidas de los inversores, encontrará que los inversores no han obtenido muchos ingresos adicionales ya sea que inviertan en el mercado de futuros sobre índices bursátiles o en el mercado al contado de acciones. En otras palabras, al precio de futuros sobre índices bursátiles mencionado anteriormente, el arbitraje libre de riesgo de los inversores no tendrá éxito, por lo que este precio es un precio de contrato de futuros sobre índices bursátiles razonable. Por lo tanto, el precio de los contratos de futuros sobre índices (F) depende principalmente de tres factores: el índice de mercado en el mercado al contado (I), la tasa de interés en el mercado financiero (R) y el rendimiento de los dividendos en el mercado de valores (D). . Es decir: F=I+I×(R-D)=I×(1-R+D), donde R se refiere a la tasa de interés anual y D se refiere a la tasa de dividendo anual. En el proceso de cálculo real, si la inversión se mantiene por menos de un año, se realizarán los ajustes correspondientes. Ahora, regresemos y calculemos el precio de futuros del índice bursátil bajo la tasa de interés y la tasa de dividendos dadas en el ejemplo anterior: f = 2669,8+×(6%-3,5%)×143/365 = 2695,95. También cabe señalar que la fórmula anterior da el precio teórico del contrato de futuros sobre índices bajo los supuestos antes mencionados. Es difícil cumplir todos los supuestos anteriores en la vida real. Porque, en primer lugar, es casi imposible para los inversores más inteligentes construir una cartera de inversiones que sea completamente consistente con la estructura del índice del mercado de valores en la vida real, especialmente cuando el mercado de valores es de gran escala, en primer lugar, el comercio al contado de acciones; en tercer lugar, debido a las diferencias en los mecanismos de negociación del mercado entre países, por ejemplo, mi país actualmente no permite la venta en corto de acciones, lo que afectará la eficiencia de la negociación de futuros sobre índices bursátiles; hasta cierto punto, cuarto, las tasas de dividendos son difíciles de obtener en el mercado real. Debido a que diferentes empresas y diferentes mercados tienen diferentes políticas de dividendos (como el momento y el método de los dividendos), la cantidad y el momento de los dividendos para cada acción en el índice bursátil son diferentes; También es incierto, lo que inevitablemente afectará el juicio correcto del precio del contrato de futuros sobre índices.
A juzgar por la práctica de los mercados de futuros sobre índices bursátiles extranjeros, los precios reales de los futuros sobre índices bursátiles a menudo se desvían de los precios teóricos. Cuando el precio real de los futuros sobre índices bursátiles es mayor que el precio teórico de los futuros sobre índices bursátiles, los inversores pueden obtener ganancias comprando las acciones involucradas en el índice bursátil y acortando los futuros sobre índices bursátiles; por el contrario, los inversores pueden obtener ganancias mediante la operación inversa; las operaciones anteriores. Esta estrategia comercial se llama arbitraje indexado. Sin embargo, en el mercado independiente, la desviación entre el precio real de futuros sobre índices bursátiles y el precio teórico de futuros siempre está dentro de un cierto rango. Por ejemplo, el precio de los futuros del índice S&P500 en Estados Unidos suele estar dentro del 0,5% del valor teórico, lo que puede evitar hasta cierto punto el arbitraje de riesgos. Para los inversores comunes, siempre que comprendan que el precio de los futuros sobre índices bursátiles está relacionado con el índice al contado, la tasa de interés libre de riesgo, la tasa de dividendos y el período de tiempo antes del vencimiento. El precio de los futuros sobre índices bursátiles básicamente fluctúa en torno al precio del índice al contado. Si la tasa de interés libre de riesgo es mayor que la tasa de dividendos, el precio de futuros sobre índices bursátiles será mayor que el precio del índice al contado, y cuanto mayor sea el tiempo de vencimiento, mayor será la prima del precio de futuros sobre índices bursátiles en relación con el índice al contado. . Por el contrario, si la tasa de interés libre de riesgo es menor que la tasa de interés de los dividendos, el precio de los futuros sobre índices bursátiles será menor que el precio del índice al contado. Cuanto más largo sea el plazo, mayor será el descuento entre los futuros sobre índices bursátiles y el precio al contado. índice. Lo anterior es el precio teórico de los futuros sobre índices bursátiles. Pero, de hecho, dado que el arbitraje tiene costos, el precio razonable de los futuros sobre índices bursátiles es en realidad un rango alrededor del precio spot del índice bursátil. El arbitraje sólo se activará si el precio cae por debajo del rango.