El precio de las acciones se triplicó en un año. ¿Qué le gusta a Lin Yuan de Pien Tze Huang?
En los últimos años, el inversor privado en acciones Lin Yuan ha expresado repetidamente su optimismo sobre el valor de la inversión de Pien Tze Huang. El informe semestral de 2020 de Pien Tze Huang muestra que entre los diez principales accionistas de la compañía, "Linyuan Investment No. 21, No. 29 y No. 101" poseen el 0,65%, 0,42% y 0,39% respectivamente. Beikotouyan (ID: beikotouyan) tiene dudas. ¿Qué le gusta a Lin Yuan de Pien Tze Huang?
Primero, la idea de concesiones económicas
Al adherir al concepto de inversión de valor, Linyuan persigue una apreciación estable a largo plazo y los objetivos de inversión son monopolios con ventajas competitivas absolutas. Una vez dijo que la ventaja de Pien Tze Huang es que el almizcle natural está aprobado por el estado. ¡Esto no es solo un monopolio, sino también un poder de fijación de precios único! Esto coincide con la filosofía de inversión más clásica de Buffett: la idea de franquicia económica.
¿Qué son las concesiones económicas?
1. Lo que la gente necesita: tratamiento de la enfermedad hepática, efecto único.
Los productos de la serie Pien Tze Huang incluyen Pien Tze Huang, cápsulas de Pien Tze Huang y otros medicamentos para enfermedades hepáticas, que son adecuados para la hepatitis viral aguda y crónica, el ántrax, etc., causados por el calor, el veneno y la estasis sanguínea. y tener funciones médicas y asistenciales. En la actualidad, la prevalencia del hígado graso en adultos en mi país ha alcanzado el 12,5% -35,4%, lo que la convierte en la enfermedad hepática más grande en mi país. Pien Tze Huang tiene su propia eficacia única en el tratamiento de la enfermedad hepática.
Recientemente, las tabletas Pien Tze Huang PZH2111 fueron aprobadas para ensayos clínicos. Este es el primer fármaco nuevo de Pien Tze Huang que recibe aprobación clínica. Está indicado para tumores sólidos avanzados como el colangiocarcinoma intrahepático y el cáncer urotelial. Además, la cápsula PZH2109, otro nuevo fármaco de Pien Tze Huang, ha completado la investigación preclínica y está siendo aceptada para aplicación clínica. Este medicamento se utiliza principalmente para tratar la esteatohepatitis no alcohólica.
2. No se puede copiar: fórmula ultrasecreta para construir un foso
La materia prima clave de Pien Tze Huang es el almizcle, que es la secreción seca extraída de la bolsita masculina madura de ciervo almizclero. El ciervo almizclero está catalogado como animal salvaje protegido de primera clase y su uso está aprobado por el estado. El almizcle natural es extremadamente raro. En 2015, el país suspendió el suministro de cuotas de almizcle natural y Pien Tze Huang fue una de las pocas empresas a las que se les permitió utilizar almizcle natural.
Después de 500 años de herencia e innovación, Pien Tze Huang ha sido catalogado como medicina tradicional china protegida de primer nivel. Su fórmula y proceso están protegidos por el estado. Es una fórmula nacional de alto secreto. con un período de confidencialidad permanente y es difícil de copiar para otras empresas de medicina tradicional china, y también es el "foso" absoluto que tiene.
3. Poder de fijación de precios
En cuanto a las acciones A, aparte de Moutai, solo Pien Tze Huang (600436) puede satisfacer los puntos anteriores al mismo tiempo.
2. ¿Cuáles son las áreas a las que vale la pena prestar atención en el informe semestral de Pien Tze Huang?
El informe semestral de 2020 de Pien Tze Huang muestra que los ingresos operativos fueron de 3246 millones de yuanes, un aumento interanual del 1216%, el beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa fue de 865 millones de yuanes al año; Incremento interanual del 65.438+05,84%. Yuan Lin respondió a la pregunta de los inversores: "¿Puede compartir más sobre la lógica de Pien Tze Huang?". Al mismo tiempo, sugirió que leyera el informe anual. Echemos un vistazo a lo que merece atención en el informe semestral de Pien Tze Huang.
1. El flujo de caja neto generado por las actividades operativas disminuyó un 40,53% interanual.
El informe semestral muestra que el flujo de caja neto generado por las actividades operativas de Pien Tze Huang fue de 547 millones, una disminución interanual del 40,53%. La compañía explicó las razones de la siguiente manera: (1) Las salidas de efectivo para pagar diversos impuestos aumentaron durante el período del informe (2) Al final del período del informe, los depósitos a plazo de la compañía aumentaron y no figuraban como efectivo y equivalentes de efectivo;
Al revisar las importantes restricciones de activos y notas de Pien Tze Huang, podemos ver que esto es cierto. Además, Pien Tze Huang recibió 3.209 millones de yuanes en efectivo por la venta de bienes y la prestación de servicios en el primer semestre del año, con una relación efectivo-efectivo del 99,10%, cercana a 65.438+0. Esto muestra que el efectivo recibido por la empresa por las ventas es básicamente el mismo que los ingresos por ventas actuales. Las ventas no forman una cuenta transitoria y la rotación de capital es relativamente buena.
2. El crecimiento de inventarios en el primer semestre del año fue del 6,39%.
Al 30 de junio de 2020, el saldo de inventario de Pien Tze Huang era de 223,1 mil millones y el saldo de inventario a fines de 2019 era de 2,097 mil millones. El inventario aumentó un 6,39% en el primer semestre del año y la tasa de rotación del inventario disminuyó.
Sin embargo, el período promedio de cobranza se redujo a 27,09 días desde 30,37 días en el primer semestre de 2065 (438+09), por lo que no hay cartera de productos.
La razón principal del aumento en el inventario: debido al cuello de botella a largo plazo de los materiales medicinales preciosos (almizcle, vesícula biliar de serpiente) y al aumento de los precios en los últimos años, Pien Tze Huang Stock (600436) hizo acuerdos estratégicos por adelantado y materiales medicinales valiosos estratégicamente reservados. Esto se refleja en el informe anual también se puede verificar.
3. El rendimiento ponderado de los activos netos de Pien Tze Huang en los últimos diez años ha sido superior al 15%.
Para las grandes empresas de consumo, la rentabilidad sobre el capital es un indicador al que se debe prestar atención. El rendimiento ponderado sobre los activos netos de Pien Tze Huang se ha mantenido por encima del 15% de 2010 a 2019, y el rendimiento ponderado promedio sobre los activos netos de diez años ha llegado al 21,27%. Sólo unas pocas empresas líderes en el mercado de acciones A pueden alcanzar este nivel.
Yunnan Baiyao, que ha estado compitiendo con Pien Tze Huang por ser el "Moutai de las medicinas", se ha sentido un poco avergonzado en los últimos diez años. La rentabilidad ponderada sobre el capital aumentó del 23,07% en 2010 al 28,94% en 2013. Los buenos tiempos no duraron mucho. Comenzó a caer en picado en 2014, y el ROE ponderado en 2019. Los últimos datos muestran que el rendimiento ponderado sobre los activos netos de Yunnan Baiyao en la primera mitad del año fue del 6,24%, y el de Pien Tze Huang llegó al 12,25%, ¡casi el doble que el de Yunnan Baiyao!
3. ¿De qué dependerá Pien Tze Huang para su crecimiento futuro?
El futuro de la empresa está en manos de la dirección. ¿Cuáles son las estrategias comerciales de Pien Tze Huang?
1. Estrategia "Un núcleo y dos alas", ampliar las fusiones y adquisiciones para ser más grandes y más fuertes.
Desde que el presidente Liu Jianshun asumió el cargo en 2014, la empresa ha implementado activamente la estrategia de desarrollo de "un núcleo y dos alas". Sobre la base de la consolidación de la industria farmacéutica, se han fortalecido las dos ramas de cosméticos, productos químicos de uso diario, productos para la salud y alimentos saludables y, al mismo tiempo, como complemento, se ha ampliado la industria de circulación farmacéutica. Pien Tze Huang Co., Ltd. (600436) enfatizó en su informe semestral que entre el aumento de los ingresos por ventas de 203 millones de yuanes, la industria de cosméticos y productos químicos diarios contribuyó con 654,38+50 millones de yuanes. La variedad de negocios ha aumentado y en el futuro se evitará el fenómeno de "dormirse en los laureles". Después de todo, el negocio principal de Dong'e Ejiao es demasiado sencillo y explotará pronto.
Además, Pien Tze Huang posee el 51% de las acciones de Longhui Pharmaceutical a través de fusiones y adquisiciones. Longhui Pharmaceutical tiene 115 números de aprobación de medicamentos chinos y occidentales, especialmente Angong Niuhuang Pills (Double Natural) y Huangxi Pills (. Double Natural) y otros medicamentos patentados chinos tienen un mayor valor de mercado. Invertir en Longhui Pharmaceutical ayudará a enriquecer la cartera de productos de la empresa y desempeñará un papel positivo en el diseño de las recetas de medicina tradicional china de la empresa.
2. Modelo innovador de desarrollo industrial
Las materias primas del almizcle son muy valiosas y el precio del almizcle natural ha aumentado lentamente en los últimos años. Para resolver el problema de los cuellos de botella de las materias primas, la dirección continúa promoviendo el modelo de desarrollo industrial de "empresa + base + investigación científica + agricultores". Al tiempo que crea reservas estratégicas de materias primas de almizcle, también despliega activamente el negocio de obtención de almizcle. En la actualidad, la empresa ha invertido en dos empresas de cría de ciervo almizclero en Shaanxi y Sichuan, ha establecido múltiples bases de cría de ciervo almizclero y ha desarrollado agricultores para criar ciervos almizcleros.
3. Construir el Centro de Experiencia Pien Tze Huang para promover el concepto de “símbolos chinos”.
Porque Pien Tze Huang es muy conocido en el sureste, pero en el norte existe una concepción artística de "encerrado en un tocador". Para ampliar la influencia de su marca, Pien Tze Huang comenzó a establecer centros de experiencia Pien Tze Huang en aeropuertos, estaciones de tren, lugares pintorescos y otros lugares concurridos en la mayoría de las capitales provinciales y las principales ciudades a nivel de prefectura de todo el país en 2015. A finales de 2019, había más de 200 centros de experiencia Pien Tze Huang en todo el país. En el extranjero, también promovemos activamente el modelo de centro de experiencias y promovemos vigorosamente el concepto de "símbolos chinos en la Ruta de la Seda".
Cuarto, resumen
Desde 2020, Kweichow Moutai ha aumentado aproximadamente un 50% y Pien Tze Huang se ha duplicado fácilmente. Pien Tze Huang superó a Kweichow Moutai en precios de acciones tanto de "un año" como de "tres años". En términos generales, cuando la tasa de penetración del mercado alcance alrededor del 15%, el desempeño corporativo marcará el comienzo de un crecimiento vertiginoso. La tasa de penetración actual de Pien Tze Huang está muy por debajo del 15% y todavía hay margen de crecimiento desde una perspectiva de inversión.
El Instituto de Investigación Beiko (ID: beikotouyan) cree que la competitividad central de Pien Tze Huang es la “fórmula nacional ultrasecreta”. Esta fórmula, al igual que la Coca-Cola, no puede ser copiada por otras empresas de medicina tradicional china. Además, la dirección de Pien Tze Huang participa activamente en la organización de las cadenas industriales ascendentes y descendentes y en el desarrollo de tipos de negocios, por lo que habrá crecimiento en el futuro. (ty015)