Mercado de opciones sobre índices bursátiles de EE.UU.
Un hito en el desarrollo del mercado de opciones sobre acciones fue el lanzamiento de contratos de opciones de compra estandarizados basados en 16 acciones por parte de la recién creada Bolsa de Opciones de la Junta de Chicago (CBOE) el 26 de abril de 1997. Pero el primer día de operaciones, el volumen de operaciones fue de sólo 911 lotes. Justo cuando la gente dudaba de la capacidad de la Bolsa de Comercio de Chicago, que en el pasado se había ocupado principalmente del comercio de futuros de cereales, para operar este mercado de opciones relativamente complejo, el volumen de negociación de opciones sobre acciones aumentó rápidamente y el precio de los asientos en el El cambio también aumentó bruscamente. El éxito de CBOE pronto atrajo a otros competidores a unirse al mercado de opciones. Como la Bolsa de Nueva York y la Bolsa de Filadelfia. Por un lado, el aumento de los competidores en el mercado favorece la expansión del volumen total de todo el mercado de opciones y atrae a más inversores. Por otro lado, CBOE siente una fuerte presión competitiva. Afortunadamente, el Chicago Board Options Exchange (CBOT) ha mantenido su posición de liderazgo en el mercado de opciones durante mucho tiempo debido a su continua conciencia y capacidades de innovación.
Las primeras opciones sobre índices bursátiles también provinieron del Chicago Board Options Exchange. El 11 de marzo de 1983, la bolsa desarrolló opciones sobre el índice CBOE-100, que luego pasaron a llamarse opciones sobre el índice S&P & P100 (OEX). 65438 El 1 de julio de 0983, comenzaron a cotizarse las opciones sobre índices basadas en el S&P P500. Desde entonces, el desarrollo de las opciones sobre índices bursátiles ha ido en dos direcciones. Una es que muchas bolsas han lanzado opciones sobre índices bursátiles. Otra es que la variedad de opciones sobre índices bursátiles también está aumentando. Por ejemplo, la Bolsa de Valores de Estados Unidos ha lanzado opciones sobre índices para sectores importantes y la Bolsa de Valores de Nueva York ha lanzado opciones sobre el índice compuesto NYSE. Ahora, las opciones sobre índices bursátiles se han extendido a muchos países y regiones como América, Europa, Asia, Australia, etc. 1. Hacer del desarrollo lo antes posible del mercado de opciones sobre índices bursátiles una de las prioridades del trabajo financiero. Aunque la reforma bancaria, la reforma accionaria y la reforma del tipo de cambio de China son el foco y las dificultades de la reforma financiera, estas reformas no se completan en un solo paso, sino que son un proceso gradual. El establecimiento del mercado de opciones sobre índices bursátiles no es incompatible con ellos. Al contrario, también tiene un cierto efecto promotor. Aunque algunas organizaciones no oficiales ya han llevado a cabo este trabajo, el hecho de que el mercado pueda establecerse plenamente depende principalmente de la relajación del nivel de políticas y la mejora del nivel regulatorio. Por lo tanto, desde una perspectiva oficial, tan pronto como se enfoque este trabajo, se podrán establecer instituciones especiales lo antes posible, equipadas con personal especializado, y se podrán invertir fondos especiales para llevar a cabo investigaciones relevantes. Al aprender y aprovechar la experiencia extranjera y modificar las reglas pertinentes, es seguro. De lo contrario, puede haber confusión provocada por las prisas por subirse al caballo. El fracaso de algunos derivados financieros lanzados por China en la década de 1990 es una buena lección. Por ejemplo, los futuros sobre el tipo de cambio de Shanghai, los futuros sobre los bonos del Tesoro y los futuros sobre las tasas de interés de Hainan terminaron en fracaso. Las razones principales son que no ha llegado el momento, no existe supervisión y las leyes y regulaciones son imperfectas.
2. Primero designe una institución especializada en comercio de opciones y luego promuévala en otras bolsas. Primero, designar una agencia especializada para realizar pruebas para garantizar que los riesgos estén limitados dentro de un cierto rango y facilitar la supervisión. Pero una vez que el experimento tenga éxito, sólo una transacción formará un monopolio, lo que hará que la innovación esté menos motivada y reducirá la eficiencia de las opciones sobre índices bursátiles. Por lo tanto, cuando el primer lote de opciones sobre índices bursátiles ha estado funcionando durante un período de tiempo y ha tenido un buen desempeño, las restricciones impuestas a otras bolsas para ingresar al comercio de opciones sobre índices bursátiles se pueden relajar, formando un buen patrón de competencia en el mercado. En cuanto al lugar y momento en que se cotizan y negocian por primera vez las opciones sobre índices bursátiles, existen tres opciones principales posibles: una es realizarla primero en la bolsa de valores existente y la otra es realizarla en la bolsa de futuros financieros que se establecerá; el otro es establecer una bolsa especial de opciones sobre índices bursátiles. A juzgar por la experiencia de otros países, la mayoría de las transacciones de opciones sobre índices bursátiles no se realizan primero en una bolsa de valores. Estados Unidos es una bolsa de opciones de reciente creación y fue el primero en lanzar opciones y opciones sobre índices bursátiles. A juzgar por la práctica en otros países y regiones, la negociación de opciones sobre índices bursátiles se realiza principalmente en bolsas de futuros.
Dependiendo de las condiciones específicas de China, se pueden lanzar opciones sobre índices bursátiles sobre la base de bolsas de futuros sobre índices bursátiles financieros. Por un lado, esta es la práctica de la mayoría de los países y regiones. Por otro lado, las opciones sobre índices bursátiles se pueden lanzar basándose en la experiencia del lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles, lo que traerá grandes beneficios en términos de red comercial, tecnología y personal. , etc. Además, también puede evitar el lanzamiento de opciones y futuros sobre índices bursátiles al mismo tiempo, lo que provocaría demasiadas fluctuaciones en el mercado.
3. Llevar a cabo vigorosamente la investigación de opciones y la educación para la popularización del conocimiento de las opciones. Desde la perspectiva del mercado de opciones de Estados Unidos, el desarrollo del mercado de opciones y la teoría de las opciones se promueven mutuamente. A lo largo del proceso de desarrollo, el papel rector de la teoría de opciones en el desarrollo del mercado de opciones es muy obvio. Ya en 1900, el matemático francés Bachelier (1900) había deducido una ecuación de valoración de opciones. Especialmente antes de que las opciones cotizaran en la bolsa de valores en 1973, basándose en el desarrollo de la teoría de la selección de carteras, la teoría de la fijación de precios de los activos de capital, la teoría de los precios de arbitraje y la teoría del mercado eficiente, la investigación sobre las opciones había progresado mucho, con Samuelson (1965). ) como el representante. En 1975, el CBOE utilizó la fórmula de Black-Scholes (1973) para la fijación de precios de opciones. La aplicación de esta fórmula promovió en gran medida el desarrollo del mercado de opciones. Desde entonces, la investigación teórica y empírica sobre la fijación de precios de opciones ha seguido profundizándose, brindando soporte teórico para el diseño y aplicación específica de productos de opciones. Un ejemplo reciente es el de un profesor de la Universidad de Duke que desarrolló el índice Call/Put 2002 del CBOE, que se ha utilizado como punto de referencia principal para medir el rendimiento de las opciones desde 2002.
En el desarrollo del mercado de opciones, la popularización del conocimiento de las opciones también es muy importante. Se informó que antes de que se estableciera la CBOE, la Bolsa de Valores de Nueva York, líder de la industria en ese momento, también consideró establecer un mercado de opciones. Sólo porque me preocupaba que las opciones fueran demasiado complicadas para los inversores comunes y no las estudié en profundidad, perdí una buena oportunidad. Las opciones son uno de los productos financieros más complejos. Para permitir que los inversores ordinarios participen en el mercado y evitar grandes fluctuaciones del mercado causadas por la especulación ciega, es particularmente importante proporcionar a los inversores la formación necesaria en conocimientos sobre opciones. Algunas bolsas en los Estados Unidos conceden gran importancia a la popularización del conocimiento de las opciones. Por ejemplo, CBOE ha establecido el Instituto de Opciones para popularizar y educar el conocimiento de las opciones, que también es un factor importante en el desarrollo y crecimiento continuo de CBOE.
En general, el nivel de investigación de opciones en mi país todavía está relativamente atrasado y hay muy pocos estudios originales influyentes. La falta de nivel teórico y experiencia práctica colocará a los inversores chinos en una posición competitiva extremadamente desventajosa frente a los inversores extranjeros en condiciones de continua apertura financiera. En consecuencia, es difícil que los métodos y medios regulatorios se ajusten a las necesidades de desarrollo de la situación. Por lo tanto, en la situación urgente en la que Estados Unidos, Singapur y otros países y regiones están lanzando productos de opciones y futuros sobre índices bursátiles con sede en China, es de gran importancia fortalecer la inversión en la popularización de la teoría y el conocimiento de las opciones y guiar activamente la investigación. y popularización del conocimiento de opciones.
4. Seleccione el índice bursátil apropiado y el contrato de opción correspondiente. La elección de un índice adecuado, especialmente al lanzar opciones sobre índices bursátiles, es un factor importante para determinar si el mercado puede aceptar las opciones sobre índices bursátiles. Aunque existen muchos tipos de opciones sobre índices bursátiles, no todos los productos pueden tener éxito. Por ejemplo, el más exitoso en Estados Unidos son las opciones sobre el índice S&P500 de CBOE, pero también hay algunos productos de opciones que se han comercializado menos. A juzgar por las prácticas de estos países, los índices seleccionados inicialmente son todos índices que combinan las principales empresas nacionales representativas. Por ejemplo, el índice S; P500 de CBOE y el KOSPI200 de Corea del Sur. China podría adoptar un enfoque similar. Específicamente, se puede demostrar el índice CSI 300 para ver si es adecuado como índice objetivo. Al mismo tiempo, es necesario fortalecer aún más la investigación sobre índices para ver si se puede establecer un producto indexado más adecuado. Por supuesto, una vez que se lanza con éxito el producto de opciones sobre índices inicial, es necesario innovar otros productos de opciones sobre índices correspondientes para satisfacer las necesidades de los diferentes inversores. Una vez seleccionado el índice, basándose en la referencia a los contratos de opciones sobre índices bursátiles de otros países, es necesario comparar y estudiar cuidadosamente los tipos de opciones, el tamaño del contrato, la unidad mínima de cambio, etc.
Además, la revisión de las leyes y reglamentos pertinentes, el diseño de métodos, procedimientos, organizaciones y personal de supervisión, la construcción de redes comerciales seguras y eficientes y el establecimiento y gestión de instituciones intermediarias, como agencias de compensación de opciones y compañías de compilación de índices, deben ser realizarse en profundidad.