Cálculo del coste de capital de los bonos teniendo en cuenta el valor temporal en la gestión financiera
Factores intrínsecos que afectan el valor de la inversión en bonos;
Primero, factores internos
Los factores intrínsecos se refieren a factores relacionados con el bono en sí, que tiene seis factores básicos. características que afectan su precio:
1. Duración
En términos generales, cuanto más largo sea el plazo del bono, mayor será la posibilidad de cambios en el mercado y mayor será la volatilidad de su precio. disminuir el valor de la inversión.
2. Tipo de interés cupón
Cuanto menor sea el tipo cupón de un bono, mayor será la volatilidad del precio del bono. Cuando las tasas de interés del mercado aumentan, los precios de los bonos con tasas de cupón más bajas caen rápidamente. Sin embargo, también tienen un gran potencial para apreciarse cuando caen las tasas de interés del mercado.
3. Cláusula de amortización anticipada
La cláusula de amortización anticipada es una opción propiedad del emisor del bono, que le permite estipular un acuerdo dentro de un período de tiempo antes del vencimiento del bono. El precio de rescate se utiliza para pagar parte o la totalidad de la deuda. Esta disposición es financieramente beneficiosa para el emisor porque puede reducir los costos de financiamiento mediante la emisión de bonos con tasas de interés más bajas para reemplazar los llamados bonos con tasas de interés más altas. Para los inversores, las oportunidades de reinversión son limitadas y las tasas de interés de reinversión son bajas. Este riesgo debe compensarse. Por lo tanto, los bonos con una mayor posibilidad de amortización anticipada deberían tener tasas de cupón y rendimientos al vencimiento más altos y valores intrínsecos más bajos.
4. Tratamiento fiscal
En términos generales, el rendimiento al vencimiento de los bonos exentos de impuestos es menor que el rendimiento al vencimiento de bonos sujetos a impuestos similares. Además, los impuestos afectan los precios y rendimientos de los bonos de otras maneras.
Cualquier bono con cupón de bajo interés vendido con descuento tiene dos formas de ingresos: intereses de cupón y ganancias de capital.
5. Liquidez de los activos
La liquidez se refiere a la capacidad de un bono para venderse rápidamente sin una pérdida real de precio. Si resulta difícil vender el bono a precio de mercado, el tenedor sufrirá pérdidas debido a la mala comerciabilidad del bono. Esto incluye mayores costos de transacción y pérdidas de capital. Este riesgo también debe compensarse en el precio del bono. Por lo tanto, los bonos ilíquidos tienen un valor intrínseco más alto que los bonos ilíquidos.
6. Calificación crediticia del bono
La calificación crediticia de un bono se refiere a la confiabilidad del emisor del bono para cumplir sus obligaciones bajo el contrato a tiempo y pagar los intereses y el principal en su totalidad. También conocido como riesgo de crédito o riesgo de incumplimiento. En términos generales, excepto los bonos del Tesoro, todos los bonos tienen riesgo crediticio, pero los riesgos son diferentes. Cuanto menor sea la solvencia, mayor será el rendimiento al vencimiento requerido por los inversores y menor será el valor intrínseco del bono.
2. Factores externos que afectan el valor de la inversión en bonos
1. Tasa de interés básica
La tasa de interés básica es un factor importante que debe considerarse en el proceso de fijación de precios de bonos Está determinado por Determinado por el precio de inversión de los valores.
En el análisis de valor, la tasa de interés base generalmente se refiere a la tasa de interés del bono libre de riesgo. Los bonos del Tesoro pueden considerarse en realidad bonos libres de riesgo, con el menor riesgo y el menor rendimiento. En términos generales, las tasas de interés bancarias se utilizan ampliamente y también se puede hacer referencia a las tasas de interés de los depósitos bancarios para determinar el rendimiento de los bonos.
2. Tasa de interés de mercado
El riesgo de tasa de interés de mercado es el riesgo que enfrentan varios tipos de bonos. Cuando la tasa de interés general del mercado aumenta, el nivel de rendimiento del bono también debería aumentar, reduciendo así el valor intrínseco del bono; a la inversa, cuando la tasa de interés general del mercado disminuye, el nivel de rendimiento del bono también debería disminuir, aumentando así el valor; valor intrínseco del bono. Además, el riesgo de tasa de interés de mercado está relacionado con el período del bono. Cuanto más largo sea el período del bono, mayor será la sensibilidad de su precio a la tasa de interés.
3. Otros factores
Los factores externos que afectan el precio de los bonos incluyen los niveles de inflación y los riesgos del tipo de cambio. La presencia de inflación puede impedir que los inversores obtengan ganancias de las inversiones en bonos que sean insuficientes para compensar la pérdida de poder adquisitivo causada por la inflación. Cuando un inversor invierte en un bono en moneda extranjera, los cambios en el tipo de cambio harán que las ganancias futuras en moneda local del inversor sufran pérdidas por depreciación.
La posibilidad de estas pérdidas también debe reflejarse en el precio de los bonos, de modo que el rendimiento del bono hasta el vencimiento aumentará y el valor intrínseco del bono disminuirá.
La clave de los factores internos y externos anteriores que afectan el valor de la inversión en bonos es juzgar la correlación entre estos factores y el valor de la inversión en bonos.
En tercer lugar, el costo de los bonos
1. El costo de los bonos consiste en los intereses de los bonos que realmente soporta la empresa y los costos financieros pagados por la emisión de bonos. En algunos casos también se le llama costo de capital de los bonos. materiales. El costo de emisión de bonos se refiere principalmente a los intereses de los bonos y los costos de financiación.
2. Los intereses de los bonos se tratan de la misma manera que los intereses de los préstamos a largo plazo y deben basarse en el costo de la deuda después de impuestos. El costo de financiamiento de los bonos es generalmente más alto y no puede ignorarse al calcular el costo de los fondos.
3. Cálculo del coste del bono
¿Por qué? Los pagos de intereses se incluyen en los costos antes de impuestos y pueden compensar los impuestos sobre la renta. Por lo tanto, la fórmula de cálculo para el costo de un préstamo o bono que paga el principal en una sola suma y paga intereses en cuotas es la siguiente:
Entre ellos: b costo de capital del bono;
b——la tasa de interés anual del bono;
T -? Tasa del impuesto sobre la renta;
B - monto de financiación del bono (o principal de la deuda)
B - tasa de gasto de financiación del bono (=gasto de financiación/financiación total).
O
Dónde: b tipo de interés del bono.