Métodos y métodos de intervención de no esterilización.
La discusión sobre los métodos de intervención del banco central en el mercado de divisas involucra principalmente la intervención no esterilizante y la intervención no esterilizante, centrándose en la efectividad y los canales de transmisión de los dos métodos de intervención. La teoría del flujo y la teoría del stock para la determinación del tipo de cambio analizan la efectividad de la intervención no esterilizante y de la intervención no esterilizante. El análisis de estas teorías se basa en la premisa de que los activos expresados en moneda nacional y los activos expresados en moneda extranjera son completamente sustituibles. La conclusión es que la intervención no esterilizante es efectiva y no afectará el tipo de cambio. Pero, de hecho, debido a los diferentes riesgos de los activos en moneda local y los activos en moneda extranjera, así como a la existencia de costos de transacción, los activos en moneda local y los activos en moneda extranjera no pueden sustituirse completamente. Branson et al. (1977) introdujeron el factor de sustitución imperfecta de activos, establecieron un modelo de mercado de activos para la determinación del tipo de cambio en países pequeños, ampliaron el modelo de activos estándar de los países pequeños y analizaron el ajuste dinámico de la cuenta corriente y la cuenta de capital bajo Intervención no esterilizante. Pearbom (1991) estableció un modelo integral de mercado de activos. Los resultados muestran que las operaciones de mercado abierto, la intervención no esterilizante y la intervención sin libras esterlinas hacen que el tipo de cambio se sobrepase, y luego el tipo de cambio se aprecia gradualmente. El impacto de la intervención no esterilizante sobre el tipo de cambio nominal es menor que el de la intervención no esterilizante. -intervención esterilizante, y el impacto de la intervención no esterilizante sobre el exceso del tipo de cambio es mayor que el del mercado abierto.
Natividad y Stone (1990) señalaron que la política cambiaria y la política monetaria tienen el mismo efecto sin esterilización, y que la intervención sin esterilización es ineficaz a corto y largo plazo. Blundell-Wignall y Masson (1985) ampliaron el modelo monetario de precios rígidos para permitir la sustitución imperfecta de activos y analizaron la intervención no esterilizante. La conclusión es que la intervención no esterilizada afecta los activos externos netos en manos privadas y, por tanto, el tipo de cambio real al contado a través de la combinación de activos. Algunos estudiosos han probado empíricamente la eficacia de dos métodos de intervención, concretamente a través del método de cartera y el método de señalización o anticipación. La investigación empírica sobre intervención no esterilizada con el enfoque de cartera se basa en tres formas: estimación directa de la ecuación de demanda del modelo de estructura de mercado de activos estimación de la ecuación de demanda de activos ex post, es decir, regresión de los retornos ex post de diferentes locales; activos en moneda y activos en moneda extranjera en las variables de la ecuación, bajo sustitución perfecta Bajo el supuesto conjunto de expectativas racionales, el coeficiente de estimación de regresión es cero la ecuación de estimación de la demanda de activos, como el método de análisis de varianza media, se deriva de una; Marco de modelo de optimización específico.
Obstfeld (1983) realizó un estudio empírico sobre la intervención cambiaria del Deutsche Bundesbank durante el período 1975-1981, y concluyó que el efecto combinado de la intervención no esterilizante era muy limitado. Danker et al. (1987) probaron las funciones de demanda de activos y sus formas de inversión de USD/Marco alemán, USD/JPY y USD/Dólar canadiense. Encuentran que los supuestos conjuntos de sustitución perfecta de activos y expectativas racionales no pasan la prueba en el caso del USD/DM y el USD/CAD. Sin embargo, al mismo tiempo, sostienen que todavía no hay evidencia suficiente para explicar si la intervención no esterilizada tiene un impacto claro sobre el tipo de cambio. Rogoff (1984) estudió datos mensuales sobre el tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el dólar canadiense de 1973 a 1980 y encontró que no había una relación positiva obvia entre los cambios en la oferta relativa de activos y las primas de riesgo.