La aplicación de la industria de la gestión financiera en ciudades de segundo nivel.
Las finanzas occidentales se componen principalmente de tres campos: finanzas corporativas, inversiones y macrofinanzas. Entre ellos, las finanzas corporativas a menudo se traducen como "finanzas corporativas" o "gestión financiera empresarial" en China.
La evolución de la gestión financiera
[El período incipiente de la gestión financiera inglesa empresarial
La gestión financiera empresarial se originó a finales de 2015 y principios de 2016. En ese momento, la sociedad occidental se encontraba en la etapa incipiente del capitalismo y en muchas ciudades comerciales a lo largo de la costa mediterránea aparecieron organizaciones comerciales con participación pública. Los accionistas de las acciones eran comerciantes, príncipes, ministros y ciudadanos. El desarrollo de la economía por acciones de productos básicos requiere objetivamente que las empresas predigan razonablemente las necesidades de capital y recauden fondos de manera efectiva. Sin embargo, en este momento, la demanda de fondos de la empresa no es muy grande y los canales y métodos de financiación son relativamente simples. Las actividades financieras de las empresas dependen únicamente de la gestión empresarial y no constituyen una profesión de gestión financiera independiente. Esta situación se prolongó hasta finales del siglo XIX y principios del XX.
Periodo de financiación
A finales del siglo XIX y principios del XX, el éxito de la Revolución Industrial promovió la expansión continua de la escala empresarial, la mejora significativa de la tecnología de producción y el mayor desarrollo. de las actividades industriales y comerciales. Las sociedades anónimas se desarrollaron rápidamente, convirtiéndose gradualmente en la forma dominante de organización empresarial. El desarrollo de las sociedades anónimas no sólo provocó una expansión de las necesidades de capital, sino que también cambió en gran medida los canales y métodos de financiación, y se fortalecieron aún más las actividades financieras de las empresas. Cómo recaudar capital para expandir sus operaciones se ha convertido en el foco de atención de la mayoría de las empresas. Como resultado, muchas empresas han creado un nuevo departamento de gestión: el departamento de gestión financiera comenzó a separarse de la gestión corporativa y se convirtió en una profesión de gestión independiente. En ese momento, la función de la gestión financiera corporativa era principalmente predecir la cantidad de fondos requeridos por la empresa y recaudar los fondos requeridos por la empresa. La financiación era la tarea fundamental de la investigación teórica sobre la gestión financiera corporativa en ese momento. Por lo tanto, este período se denomina período de financiación y gestión financiera o período de financiación y gestión financiera.
El foco de investigación durante este periodo fue la financiación. Los principales resultados de la investigación financiera incluyen: En 1897, el estudioso de las finanzas estadounidense Green publicó "Corporate Finance", que detalló la cuestión de la obtención de capital corporativo. Este libro se considera uno de los primeros trabajos financieros; en 1910, Mead publicó "; Finanzas Corporativas" Corporate Finance", que estudia cómo las empresas pueden obtener capital de manera más eficiente. Este libro sentó las bases de la teoría financiera moderna.
Período de gestión financiera legal
La crisis económica mundial que estalló en 1929 y la depresión general de la economía occidental en la década de 1930 provocaron la quiebra de muchas empresas y graves pérdidas para los inversores. . Para proteger los intereses de los inversores, los gobiernos occidentales han fortalecido la gestión legal del mercado de valores. Por ejemplo, Estados Unidos promulgó la "Ley Federal de Valores" y la "Ley de Bolsa de Valores" de 1933 y 1934, que contienen disposiciones legales estrictas sobre la financiación de valores de las empresas. En este momento, los temas más importantes que enfrenta la gestión financiera son el sistema del mercado financiero y las leyes y regulaciones relacionadas. La gestión financiera primero estudia e interpreta diversas leyes y regulaciones, orienta a las empresas para formar y fusionar empresas de acuerdo con los requisitos de la ley y emite valores para obtener capital. Por lo tanto, los financieros occidentales llaman a este período el "período de gestión financiera respetuosa de la ley" o el "período legal descriptivo".
El enfoque de la investigación durante este período fueron las leyes, regulaciones y control interno corporativo. Los principales resultados de la investigación financiera incluyen: "Corporate Finance", escrito por el estadounidense W.H. Lough, que por primera vez propuso que las finanzas corporativas no sólo deben recaudar capital, sino también gestionar eficazmente la rotación de capital. La teoría financiera interna del británico T.G. Rose enfatiza particularmente la importancia de la gestión financiera interna de las empresas y cree que el uso eficaz del capital es el foco de la investigación financiera. Después de la década de 1930, el enfoque de la gestión financiera comenzó a desplazarse del financiamiento externo expansivo al control interno defensivo del capital. Cuestiones como la determinación de diversos objetivos financieros y presupuestos, la reestructuración de la deuda, la evaluación de activos y el mantenimiento de la solvencia comenzaron a convertirse en temas importantes. Contenido de la investigación de gestión financiera del período.
Período de gestión financiera de activos
Después de la década de 1950, ante la feroz competencia del mercado y el surgimiento de tendencias de mercado de compradores, los gerentes financieros generalmente se dieron cuenta de que simplemente expandir la escala de financiamiento y agregar productos ya no puede satisfacer las necesidades de desarrollo de la nueva situación. La principal tarea del director financiero debería ser resolver el problema de la eficiencia en la utilización del capital, y la toma de decisiones financieras dentro de la empresa se ha convertido en la cuestión más importante. Los financieros occidentales llaman a este período el "período de toma de decisiones internas".
Durante este período, el valor temporal de los fondos ha atraído una amplia atención por parte de los administradores financieros y los métodos de presupuestación de capital basados en decisiones de inversión en activos fijos se han vuelto cada vez más maduros. El foco de la gestión financiera ha pasado de centrarse en la financiación externa a centrarse en la asignación razonable de los fondos internos de la empresa, lo que ha permitido a la gestión financiera de la empresa dar un salto cualitativo. Debido a que la gestión de activos se ha convertido en la máxima prioridad de la gestión financiera durante este período, se denomina período de gestión de activos.
A finales de la década de 1950, centrarse y estudiar el valor general de una empresa fue otro avance significativo en la teoría de la gestión financiera. En la práctica, los inversores y acreedores suelen determinar el valor de las acciones y bonos de una empresa en función de una serie de factores como la rentabilidad, la estructura de capital, la política de dividendos y los riesgos operativos de la empresa. Por lo tanto, la investigación sobre la estructura de capital y la política de dividendos ha recibido gran atención.
Los principales resultados de la investigación financiera durante este período son los siguientes: en 1951, el financiero estadounidense Joel Dean publicó el primer trabajo de teoría de las finanzas de inversión, que analizaba la gestión financiera desde la gestión financiera hasta la gestión de activos. la gestión financiera jugó un papel decisivo; en 1952, H.M. Markowitz publicó un artículo "Selección de cartera", argumentando que, bajo algunos supuestos razonables, la varianza de los rendimientos de las inversiones es un método eficaz para medir el riesgo de inversión. Partiendo de este punto de vista básico, del 65438 al 0959, Markowitz publicó la monografía "Portfolio Selection" para estudiar las cuestiones de cartera de inversiones entre diversos activos a partir de la medición de la rentabilidad y el riesgo. Markowitz también es reconocido como el fundador de la escuela moderna de teoría de carteras; en 1958, Franco Modigliani y Murtaugh H. Miller publicaron "El costo del capital, las empresas" en la "American Economic Review" Finance and Investment Theory", que proponía la famosa Teoría del MM. Modig Leni y Miller ganaron el Premio Nobel de Economía en 1985 y 1990 respectivamente por sus destacados logros en el estudio de la teoría de la estructura del capital. En 1964, William Sharpe y Lintner propusieron el famoso CAPM basado en la teoría de Markowitz. Elabora sistemáticamente la relación entre riesgo y rendimiento en las carteras de activos, distingue entre riesgos sistemáticos y riesgos no sistemáticos y plantea claramente la opinión de que los riesgos no sistemáticos pueden reducirse mediante inversiones diversificadas. El modelo de fijación de precios de los activos de capital revolucionó la teoría moderna de las carteras de inversión, por lo que Sharp y Markowitz ganaron juntos el 22º Premio Nobel de Economía. En definitiva, durante este período se formó la "nueva teoría financiera" que tiene como contenido principal el estudio de la toma de decisiones financieras. Su esencia es prestar atención al control ex ante de la gestión financiera, enfatizar la estrecha conexión entre la empresa y su entorno económico, centrarse en la toma de decisiones de gestión de activos y hacer avanzar la teoría de la gestión financiera en un gran paso adelante.
Período de inversión y gestión financiera
Desde el final de la Segunda Guerra Mundial, con el rápido desarrollo de la ciencia y la tecnología, la velocidad de mejora de los productos se ha acelerado y el mercado internacional se ha expandido rápidamente. , el número de empresas multinacionales ha aumentado y el mercado financiero ha aumentado con la prosperidad de la economía, el entorno del mercado es más complejo y los riesgos de inversión aumentan día a día. Las empresas deben prestar más atención a los beneficios de la inversión y evitar los riesgos de inversión, lo que. plantea exigencias más estrictas a la gestión financiera existente. Después de mediados de la década de 1960, el foco de la gestión financiera se desplazó hacia la inversión, por lo que se denominó período de inversión y gestión financiera.
Como se mencionó anteriormente, la teoría de carteras y el modelo de fijación de precios de activos de capital revelan la relación entre el riesgo de los activos y su rendimiento esperado, y son bien recibidos por la comunidad inversora. No solo basa la fijación de precios de los valores en la interacción del riesgo y el rendimiento, sino que también cambia en gran medida la estrategia de selección de activos y la estrategia de inversión de la empresa, y se utiliza ampliamente en las decisiones de presupuesto de capital de la empresa. Como resultado, se combinaron dos campos independientes en las finanzas: la inversión y la gestión financiera corporativa, y la teoría de la gestión financiera corporativa entró en una nueva era de la gestión financiera de inversiones. Los resultados de la investigación financiera mencionados anteriormente durante el período de gestión de activos son también los principales resultados financieros en la etapa primaria de inversión y gestión financiera.
Después de la década de 1970, la innovación en los instrumentos financieros ha fortalecido la conexión entre las empresas y los mercados financieros. Los warrants y los futuros financieros se utilizan ampliamente en la financiación empresarial y en las actividades de inversión extranjera, promoviendo el desarrollo y la mejora de la teoría de la gestión financiera. A mediados de la década de 1970, Black y otros establecieron el modelo de valoración de opciones (OPM). Stephen Ross propuso la teoría de los precios de arbitraje. Durante este período, la ciencia de la gestión moderna hizo que la teoría de la gestión de inversiones fuera cada vez más madura, principalmente en: establecer procedimientos razonables para la toma de decisiones de inversión, formar un sistema completo de indicadores de toma de decisiones de inversión y establecer un conjunto de métodos científicos de toma de decisiones de inversión de riesgo;
En general, se cree que la década de 1970 fue un período en el que maduró la teoría occidental de la gestión financiera.
Debido a la absorción de los ricos logros de las ciencias naturales y las ciencias sociales, la gestión financiera se ha desarrollado aún más hacia una integración de la previsión financiera, la toma de decisiones financieras, la planificación financiera, el control financiero y el análisis financiero, con la gestión financiera, la gestión de inversiones, la gestión del capital de trabajo y La gestión de la distribución de beneficios como núcleo. Las principales actividades de gestión de contenidos ocupan una posición central en la gestión empresarial. En 1972, Fama y Miller publicaron el libro "Gestión financiera", que es un trabajo representativo de la teoría de la gestión financiera occidental y marca la madurez de la teoría de la gestión financiera occidental.
Una nueva era de desarrollo profundo de la gestión financiera
A finales de la década de 1970, la gestión financiera corporativa entró en una nueva era de desarrollo profundo, avanzando hacia la internacionalización, la precisión y la informatización. y desarrollo de redes.
A finales de los años 1970 y principios de los 1980, el mundo occidental sufría en general una inflación de largo plazo. La inflación sostenida a gran escala ha llevado a un rápido aumento de la ocupación de capital, aumento de los costos financieros junto con las tasas de interés, devaluación de los valores, lo que hace más difícil para las empresas recaudar fondos, ganancias corporativas infladas y graves pérdidas de capital. La inflación severa ha traído una serie de problemas sin precedentes a la gestión financiera. Por lo tanto, la tarea de la gestión financiera durante este período es principalmente hacer frente a la inflación. La gestión financiera de la inflación alguna vez se convirtió en un tema candente.
Desde mediados y finales de la década de 1980, la financiación del comercio de importaciones y exportaciones, la gestión del riesgo cambiario, las cuestiones de precios de transferencia internacionales, el análisis de inversiones internacionales, la evaluación del desempeño financiero de las empresas multinacionales, etc., se han convertido en puntos calientes en investigación en gestión financiera y una nueva rama emergente de las finanzas: la gestión financiera internacional. La gestión financiera internacional se ha convertido en una rama de las finanzas modernas.
A mediados y finales de la década de 1980, los países en desarrollo de América Latina, África y el sudeste asiático cayeron en una grave crisis de deuda. La ex Unión Soviética y los países de Europa del Este estaban sumidos en una agitación política y sus economías al borde del colapso. Estados Unidos tenía déficits comerciales y fiscales, y alguna vez prevaleció el proteccionismo comercial. Esta serie de acontecimientos ha provocado turbulencias en el mercado financiero internacional, haciendo que el entorno de inversión y financiación al que se enfrentan las empresas sea muy incierto. Por lo tanto, las empresas prestan cada vez más atención a la evaluación y evitación de riesgos financieros en la toma de decisiones financieras. Por lo tanto, en la gestión financiera se utilizan cada vez más métodos cuantitativos como la teoría de la utilidad, la programación lineal, la teoría de juegos, las distribuciones de probabilidad y las técnicas de simulación. Se pone un fuerte énfasis en la cuantificación de los riesgos financieros y en la previsión y toma de decisiones financieras.
Con la aplicación de métodos y medios avanzados como métodos matemáticos, estadísticas aplicadas, teoría de optimización y computadoras electrónicas en la gestión financiera, se ha producido una "revolución" en la teoría de la gestión financiera corporativa. El análisis financiero está evolucionando rápidamente en direcciones precisas. Los sistemas de información de gestión financiera nacieron en la década de 1980.
Desde mediados de la década de 1990, la tecnología informática, la tecnología de comunicación electrónica y la tecnología de redes se han desarrollado rápidamente. Una gran revolución en la gestión financiera: la gestión financiera en línea ha llegado silenciosamente.
Los objetivos de la gestión financiera
1. Maximizar los beneficios
2. Maximizar los ingresos de la gestión.
3. Maximizar la riqueza corporativa (valor).
4. Maximizar la responsabilidad social.
Contenido de la gestión financiera
1. Gestión de la captación de fondos
2. Gestión de inversiones
3. >
4. Gestión de la distribución de beneficios
Teoría básica de la gestión financiera
(1) Teoría de la estructura de capital (estructura de capital)
La teoría de la estructura de capital es la estudio de los métodos de financiación de las empresas y la teoría de la relación entre las estructuras y sus valores de mercado. Modigliani y Miller concluyeron en 1958 que en un mercado financiero perfectamente eficiente, el valor corporativo no tiene nada que ver con la estructura de capital y la política de dividendos: teoría MM. Miller ganó el Premio Nobel de Economía en 1990 por su teoría MM y Modilea ganó el Premio Nobel de Economía en 1985.
(2) Teoría moderna de carteras y CAPM.
La Teoría Moderna de Carteras es la teoría de las carteras de inversión óptimas. Markowitz propuso esta teoría en 1952. La conclusión de su investigación fue que mientras los rendimientos entre diferentes activos no cambien la correlación positiva perfecta, los riesgos de inversión se pueden reducir mediante carteras de inversión. Markowitz ganó el Premio Nobel de Economía en 1990.
El modelo de valoración de activos de capital es una teoría que estudia la relación entre riesgo y rentabilidad. Sharp et al. concluyeron que la tasa de rendimiento-riesgo de un solo activo depende de la tasa de rendimiento libre de riesgo, la tasa de rendimiento-riesgo de la cartera de mercado y el riesgo del activo riesgoso. Sharp ganó el Premio Nobel de Economía en 1990.
(3) Modelo de valoración de opciones.
La teoría del precio de las opciones es una teoría sobre la determinación del valor o precio teórico de las opciones (opciones sobre acciones, opciones sobre divisas, opciones sobre índices bursátiles, bonos convertibles, acciones preferentes convertibles, warrants, etc.). ).Scholes propuso el modelo de valoración de opciones en 1993, también conocido como modelo B-S. Desde la década de 1990, el comercio de opciones se ha convertido en el tema principal en el ámbito financiero mundial. Scholes y Morton ganaron el Premio Nobel de Economía en 1997.
(4) Hipótesis del Mercado Eficiente, EMH)
La hipótesis del mercado eficiente es una teoría que estudia en qué medida los precios de los valores reflejan información en el mercado de capitales. Se dice que los mercados de capitales son eficientes si reflejan plenamente toda la información relevante sobre los precios de los valores. En este mercado es imposible obtener beneficios financieros de las transacciones de valores. Fama fue un importante contribuyente a esta teoría.
(5)Teoría de la agencia.
La teoría de la agencia estudia los costos de agencia bajo diferentes métodos de financiamiento y diferentes estructuras de capital, y cómo reducir los costos de agencia y aumentar el valor de la empresa. Los principales contribuyentes a esta teoría son Jensen y McClain.
(6) Teoría de la información asimétrica.
La teoría de la asimetría de la información significa que las personas dentro y fuera de la empresa tienen diferentes comprensiones de las condiciones operativas reales de la empresa, es decir, existe una asimetría de información entre el personal relevante de la empresa, lo que dará lugar a juicios diferentes. del valor de la empresa.