¿Qué problemas han surgido en nuestra economía ante el impacto de la crisis financiera? ¿Cuál es la causa? ¿Qué medidas políticas se adoptan para mantener el crecimiento de nuestra economía?

Las causas de la crisis financiera de 2008 y sus estrategias de gobernanza

Resumen Desde finales de 2007, la crisis de las hipotecas subprime estalló en Estados Unidos, evolucionando gradualmente hacia una crisis financiera y extendiéndose al exterior. Especialmente desde septiembre de este año, la situación financiera internacional se ha deteriorado marcadamente, evolucionando rápidamente hacia la crisis financiera internacional más grave desde la Gran Depresión del siglo pasado. La crisis financiera ha afectado rápidamente a la economía real y el riesgo de una recesión económica mundial ha aumentado significativamente. Cómo contener rápidamente la crisis financiera y contener rápidamente el impacto de la crisis financiera en la economía real es actualmente la máxima prioridad y la acción concertada de todos los países del mundo.

Palabras clave: crisis financiera, préstamos de alto riesgo, innovación financiera, CDS, supervisión financiera, impacto económico de China

1. Causas internas de la crisis financiera de Estados Unidos

Las El surgimiento de la crisis financiera estadounidense tiene su causa inevitable. En esencia, es un problema del modelo de desarrollo de bajo ahorro y alto consumo en Estados Unidos. Desde la perspectiva de los mecanismos institucionales, la supervisión financiera es laxa y existen serias desventajas en seis aspectos.

(1) Préstamos hipotecarios inmobiliarios de alto riesgo.

Según la práctica internacional, un préstamo hipotecario para la compra de una vivienda requiere un pago inicial de 20 a 30 yuanes y luego pagos mensuales de capital e intereses. Sin embargo, para estimular el consumo de bienes raíces, en los últimos 10 años, Estados Unidos ha implementado un "pago inicial cero" para la compra de viviendas. No se requiere capital ni intereses durante medio año, y solo se pagan intereses durante cinco años. Incluso permite a los compradores de viviendas volver a hipotecar la apreciación de los precios de la vivienda con los bancos. El sistema de préstamos hipotecarios para la compra de viviendas más romántico del mundo ha permitido a los estadounidenses consumir más allá de sus posibilidades y a los pobres vivir en casas grandes, creando una década gloriosa para la economía estadounidense. Pero detrás de esta gloria se esconde una enorme burbuja inmobiliaria y los peligros ocultos relacionados con las deudas incobrables.

(2) Titulización de hipotecas.

Por consideraciones de liquidez y diversificación de riesgos, las instituciones bancarias y financieras estadounidenses empaquetan y titulizan préstamos hipotecarios para la compra de viviendas, incluidos préstamos hipotecarios de alto riesgo, y los venden a inversores sociales a través de bancos de inversión. La enorme burbuja inmobiliaria se transmite al mercado de capitales y, además, a todos los inversores de la sociedad: accionistas, empresas y diversos bancos e inversores institucionales de todo el mundo.

(3) El tercer vínculo es la enajenación de los bancos de inversión.

Los bancos de inversión son originalmente intermediarios financieros, pero los bancos de inversión estadounidenses se han sentido confundidos por las enormes ganancias de las transacciones de titulización hipotecaria y han alienado sus funciones. Mientras ganaban honorarios de intermediación suscribiendo bonos, también compraban y vendían bonos subordinados para obtener ingresos. En sentido figurado, se trata de un crupier de casino a un jugador o incluso a un banquero. La alienación de roles no sólo hace que los intermediarios pierdan su imparcialidad, sino que también los arrastra a un atolladero del que no pueden salir.

(4) El ratio de apalancamiento financiero es demasiado alto.

Para que los mercados financieros sean estables, los ratios de apalancamiento financiero deben ser razonables. Las instituciones financieras estadounidenses se expandieron excesivamente en una búsqueda unilateral de ganancias, utilizando una proporción muy pequeña de sus propios fondos para expandirse a través de grandes cantidades de deuda, con ratios de apalancamiento tan altos como 1:20-30 o incluso 1:40-50. . En los últimos cinco años, las instituciones financieras estadounidenses han utilizado este ratio de apalancamiento excesivamente alto para crear un mercado enorme y una falsa prosperidad. Por ejemplo, Lehman Brothers utilizó 4.000 millones de dólares de sus propios fondos para invertir aproximadamente 200.000 millones de dólares en bonos.

(5) Swaps de incumplimiento crediticio (CDS).

El índice de apalancamiento de la inversión financiera en los Estados Unidos puede alcanzar 1:40-50 debido a la existencia del sistema CDS. Las instituciones de seguro de crédito brindan garantías para estas actividades financieras riesgosas. Si el financiador tiene problemas económicos, la agencia de seguros pagará la indemnización. Sin embargo, cuando no se produce ningún incumplimiento, además de recibir una compensación por el riesgo, la institución aseguradora también puede vender los CDS públicamente en el mercado. Esto ha formado un enorme mercado de CDS con una escala de más de 33 billones de dólares estadounidenses. La aparición de CDS no sólo evita los riesgos locales, sino que también aumenta el riesgo financiero general, concentrando riesgos de incumplimiento dispersos y controlables en las instituciones de seguro de crédito, convirtiéndolos en riesgos incontrolables altamente concentrados.

(6) Los fondos de cobertura carecen de supervisión.

La interacción de los cinco vínculos anteriores ha formado la fuente de la crisis financiera estadounidense, y los fondos de cobertura que "persiguieron el ascenso y acabaron con la caída" aceleraron la fermentación y el estallido de la crisis.

Hay una gran cantidad de fondos de cobertura en los Estados Unidos que carecen de supervisión gubernamental. Cuando la economía estadounidense se estaba desarrollando rápidamente, los fondos de cobertura se volvieron locos en el mercado de productos básicos, como por ejemplo, llevando el petróleo a un precio altísimo de 147 dólares. Estalló la crisis hipotecaria, los fondos de cobertura se volvieron locos al vender en corto el mercado de valores estadounidense. Aceleraron el colapso de todo el sistema.

Estos seis eslabones principales están unidos para formar la espiral y la cadena de crecimiento de la burbuja financiera estadounidense. La ruptura de uno de estos vínculos producirá un efecto dominó, que eventualmente desembocará en la crisis financiera en Estados Unidos e incluso en el mundo actual.

2. Se requiere coordinación en tres etapas para salir de la crisis

2009 es un año crítico para responder a la crisis financiera mundial. Para contener la crisis y salir del apuro lo antes posible, debemos tratar tanto los síntomas como las causas profundas y combinar el largo plazo y el corto plazo. La prioridad inmediata es resolver las deudas financieras incobrables de 2 billones de dólares en Estados Unidos. En el mediano plazo, es evitar que la crisis financiera se convierta en una crisis económica. En el largo plazo, es establecer un nuevo sistema monetario mundial. sistema.

(1) Medidas actuales: tres medidas para salvar el mercado

Las tres medidas son: reestructuración de capital, aumento de capital y expansión de acciones; en segundo lugar, empaquetado, recorte y desmantelamiento de deudas incobrables; tercero, inyectar fondos para solucionar el problema de liquidez. Primero, el gobierno reestructuró las instituciones financieras en crisis y aumentó el capital y las acciones. Por ejemplo, Estados Unidos nacionalizó las dos empresas, convirtiendo a las empresas privadas en empresas controladas por el Estado. En segundo lugar, eliminar las deudas incobrables del banco, empaquetarlas y dejarlas a un lado. Una vez que el banco se recupere, los fondos serán redimidos. Si el banco quiebra, el gobierno pagará la factura y liquidará las deudas incobrables. En tercer lugar, cuando los bancos atraviesan una crisis de liquidez y la gente los ataca, inyectar fondos para aumentar el flujo de caja. O el gobierno proporcionará una garantía para mejorar la confianza social o el gobierno proporcionará una garantía para permitir que otros bancos presten. Según estimaciones, Estados Unidos tiene alrededor de 2 billones de dólares de deudas incobrables este año, y el año que viene resolverá aproximadamente 1 billón de dólares estadounidenses de deudas incobrables mediante la adopción de estas tres medidas. deudas malas.

(2) Objetivo a medio plazo: revitalizar la economía real

Cómo frenar el declive de la economía real es una cuestión a la que el mundo concede gran importancia y es una cuestión clave por resolver. La solución sigue siendo aumentar la inversión, estimular el consumo, aumentar las exportaciones a través de tres canales, una política monetaria laxa y una política fiscal activa. En la actualidad, los gobiernos de varios países han lanzado políticas para aumentar la inversión y estimular el consumo, y han abandonado el proteccionismo comercial y han tomado medidas comunes.

A medio plazo, los gobiernos tomarán medidas en tres aspectos. El primero es una política monetaria laxa, que implica flexibilizar el dinero, recortar las tasas de interés, reducir los coeficientes de reservas y aumentar la liquidez. En segundo lugar, existe una política fiscal proactiva para proporcionar subsidios financieros a empresas y grupos necesitados para ayudarlos a superar las dificultades y mejorar su vitalidad. El tercero es cultivar entidades de mercado. Aprovechar la oportunidad actual cuando un gran número de empresas han reducido la producción, la han detenido o han quebrado y cerrado, promover fusiones y adquisiciones y promover la transformación y el desarrollo empresarial. Como el gobierno de Estados Unidos, además de estimular las tres principales demandas de inversión, consumo y exportación, promover el ajuste estructural de industrias y empresas y revitalizar la economía real, también debe compensarlo, resolver los problemas fundamentales que generan la desventajas de los seis vínculos financieros del mecanismo institucional, y mejorar el sistema financiero.

(3) Dirección a largo plazo: reconstruir el sistema monetario internacional

El sistema de Bretton Woods formado en 1944 se basó directamente en el oro y el dólar estadounidense como principal moneda de reserva internacional. Vinculadas al oro, las monedas de varios países están vinculadas al tipo de cambio fijo del dólar estadounidense y pueden cambiarse por oro en los Estados Unidos al precio oficial de 35 dólares estadounidenses la onza. A finales de la década de 1950, cuando la balanza de pagos de Estados Unidos empeoró, surgió un "exceso de dólares" global. El oro estadounidense experimentó una salida masiva y las reservas de oro estadounidenses no pudieron soportar la proliferación de dólares estadounidenses. En agosto de 1971, la administración Nixon se vio obligada a anunciar que abandonaría el "patrón dólar" e implementaría la libre flotación del precio del oro frente al dólar estadounidense. La Comunidad Económica Europea, Japón, Canadá y otros países anunciaron la implementación de tipos de cambio flotantes. Después del colapso oficial del sistema de Bretton Woods en 1973, aunque el dólar estadounidense ya no tenía la obligación de cambiarse por oro y el euro y el yen se volvieron cada vez más poderosos, el estatus central del dólar estadounidense permaneció sin cambios.

Como principal emisor de monedas internacionales, Estados Unidos debe respetar el sistema financiero mundial, mejorar la conciencia del dólar estadounidense sobre sus responsabilidades monetarias y evitar el abuso de su poder de emisión de divisas. Sin embargo, a juzgar por la práctica de las últimas décadas, especialmente en los últimos diez años, Estados Unidos no ha cumplido con sus responsabilidades y sus intereses y responsabilidades están desequilibrados.

En 2005, el PIB de Estados Unidos fue de 12,5 billones de dólares, el saldo de los préstamos fue de 18 billones de dólares, superando el PIB50, y el valor del mercado de valores fue de 20 billones de dólares, superando el PIB60. El gobierno de Estados Unidos debe más de 10 billones de dólares en deuda, con una deuda promedio de 30.000 dólares per cápita. El aumento vertiginoso de varios indicadores financieros significa una gran cantidad de burbujas, lo que definitivamente provocará turbulencias financieras. Desde una perspectiva macro, esta crisis financiera internacional es causada por las deficiencias acumuladas del sistema monetario mundial existente. Por tanto, es una tendencia inevitable reconstruir el sistema monetario para adaptarlo al nuevo orden económico internacional.

¿Qué tipo de sistema monetario mundial es razonable? Creo que el futuro sistema monetario mundial debería ser un nuevo sistema con tres monedas mundiales principales: el dólar estadounidense, el euro y el dólar asiático (monedas asiáticas dominadas por el renminbi y el yen). Las tres monedas principales implementan tipos de cambio flotantes relativamente estables y las monedas de varios países están vinculadas a las tres monedas principales. Los países correspondientes a las tres monedas principales deberían implementar el "estándar G", basado en el PIB. Es decir, el PIB debería ser aproximadamente equivalente a los saldos de préstamos bancarios, el valor del mercado de valores y el valor del mercado inmobiliario, y la economía virtual y la economía real deberían mantener una proporción razonable.

3. La economía china tiene una gran capacidad para resistir las crisis

En la actualidad, la crisis financiera mundial también ha tenido un impacto en China. El mercado de valores y el mercado inmobiliario se han corregido. , los pedidos de las empresas comerciales de procesamiento costero han disminuido y algunas empresas han suspendido la producción, la quiebra y el cierre han hecho que las dificultades financieras de las pequeñas y medianas empresas sean más prominentes. Sin embargo, en general, la situación económica de China sigue siendo buena a pesar del acelerado declive de la economía mundial. ¿Por qué? La economía de China tiene seis ventajas principales:

Primero, enormes reservas de divisas. Actualmente hay 1,9 billones de dólares en reservas de divisas, lo que es suficiente para resistir el impacto de los riesgos externos.

En segundo lugar, la virtud tradicional del ahorro y la alta tasa de ahorro. Los chinos son trabajadores y ahorrativos y tienen la virtud tradicional de ahorrar. En 2007, los ahorros de los residentes chinos alcanzaron los 1.720 millones de yuanes y la tasa de ahorro superó el 50%. La suma de la deuda interna y externa del gobierno chino es inferior al 60% del PIB y el riesgo de obligaciones fiscales no es alto.

En tercer lugar, una política de gestión cambiaria prudente, estricta pero flexible, que sea a la vez controlada y libre. Los controles se implementan en la cuenta de capital y el capital extranjero no puede entrar ni salir de China a voluntad, mientras que la entrada y salida de divisas en la cuenta corriente son relativamente libres y flexibles.

En cuarto lugar, un amplio espacio de desarrollo y un enorme mercado de demanda interna. China se encuentra en un período de rápido desarrollo de industrialización y urbanización y de rápida mejora del nivel de vida de la gente. Para 2020, construirá una sociedad integral moderadamente próspera, y el PIB per cápita de China superará los 10.000 dólares estadounidenses en 10 años. El vasto espacio para el desarrollo y la fuerte demanda interna no sólo respaldarán el desarrollo rápido y sostenido de la economía de China, sino que también desempeñarán un papel importante en el alivio de la crisis financiera mundial.

En quinto lugar, un sistema financiero sano y una supervisión financiera estricta. Después de décadas de reforma y desarrollo, el sistema financiero de China ha mejorado básicamente y su capacidad para resistir los riesgos del mercado ha mejorado significativamente. El sistema financiero de China es sólido y está bien administrado, y los derivados financieros están estrictamente controlados. No hay problemas similares a los del sistema financiero estadounidense.

En sexto lugar, fuertes ventajas institucionales y capacidades de macrocontrol gubernamental. China tiene estabilidad social y política, su sistema legal está mejorando gradualmente y su entorno de desarrollo continúa mejorando. El gobierno central tiene excelentes habilidades de liderazgo, ve las cosas temprano y actúa rápidamente, y la previsibilidad, pertinencia y eficacia del macrocontrol mejoran constantemente. Por ejemplo, este año, en la primera mitad del año, mantendremos un desarrollo económico estable y rápido y controlaremos los aumentos excesivos de precios después de septiembre, intensificaremos los esfuerzos de control macroeconómico y aplicaremos políticas macroeconómicas flexibles y prudentes; Las políticas fiscales y las políticas monetarias moderadamente flexibles después de noviembre, etc., promueven el crecimiento económico y estabilizan la confianza del mercado.

En términos generales, el crecimiento económico de China se desacelerará este año. Experimentó una caída inercial en el primer semestre de 2009 y comenzó a salir de la sombra de la recesión económica mundial en el segundo semestre del año. La crisis financiera internacional tocó fondo a finales de 2009, la crisis económica tocó fondo a finales de 2010 y la recuperación comenzó en 2011-2012.

Lo anterior está escrito por el teniente de alcalde de Chongqing y el análisis es muy preciso.

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