Aviso de Zhao Danyang
Estimados inversores:
¡Hola!
Ha pasado 2007 y el tiempo vuela.
Este ha sido un año difícil para los inversores de corazón puro. En comparación con cualquier índice relevante, estamos muy por detrás. Lo sentimos profundamente.
El rendimiento ponderado de Hong Kong este año es de alrededor del 13%, un 38,06% más que el índice Hang Seng y un 54,32% más que el índice de empresas estatales. La tasa de crecimiento acumulada en Hong Kong en los últimos cinco años es de aproximadamente el 541%;
La tasa de rendimiento ponderada anual del Fondo Colectivo de Inversión Estatal de Shenzhen China Trust es de aproximadamente el 48%, un aumento interanual de 96,7%. El aumento acumulado en los últimos cuatro años es aproximadamente del 371%;
La tasa de rendimiento ponderada anual del Fondo Colectivo del Concepto de Inversión Estatal de Shenzhen es del 47,37%;
Corazón Inocente de Inversión Estatal de Shenzhen ( China) II La tasa de rendimiento ponderada acumulada del fideicomiso de capital colectivo de la primera fase es de aproximadamente 22,12 %;
La tasa de rendimiento ponderada acumulada del fideicomiso de capital colectivo de la primera fase de Ping An Pure Heart China Growth es 49,25 %;
Ping An Pure Heart China Growth La tasa de rendimiento ponderada acumulada del fideicomiso de fondos colectivos de la segunda fase es del 24,54%.
2008
Zhao Danyang, el padrino del capital privado, publicó "Una carta a los inversores" en Chunxin.com en 2010. A principios de cada año, Zhao Danyang publicará una carta a los inversores en el sitio web "Heart of a Child". La carta suele contener su resumen del año pasado y sus opiniones sobre el mercado en el nuevo año. Pero este año, este correo electrónico ya no se hará público y solo los clientes que hayan comprado productos Pure Heart Private Trust podrán verlo. El siguiente es el texto completo de la carta de Zhao Danyang a los inversores. Estimados inversores:
¡Hola!
El año 2009 transcurrió lleno de esperanza y acontecimientos inesperados. ¡El equipo de gestión del plan fiduciario que se prepara para la emisión de esta sociedad fiduciaria desea a todos los inversores un feliz año nuevo! ¡Con buena salud! ¡Que todo te vaya bien!
En 2008, nuestro retorno de la inversión fue del 4%. En 2009, el capital de nuestro fondo fiduciario fue de 65.438+0.565.438+0 y la cuenta de gestión de la empresa creció en más de 65.438+000%. Durante el mismo período, el índice compuesto de Shanghai aumentó un 50% y el índice compuesto de Shenzhen aumentó un 50%. Derrotar la tendencia general nos da plena confianza en la filosofía de inversión que siempre hemos seguido. Por supuesto, en comparación con los excelentes administradores de fondos de capital privado que fueron administradores de fondos en el mercado, nuestro equipo de investigación de inversiones aún necesita seguir aprendiendo y trabajando duro. Volviendo al mercado de valores, el Índice Compuesto de Shanghai cayó desde el punto más alto de 6124 en 2007 al punto más bajo de 1664, una caída del 72%. A principios de 2009 afirmamos que este sería un año de recuperación sustancial, opinión que fue confirmada por el mercado. Históricamente, es relativamente raro que los mercados tradicionales experimenten shocks tan grandes en dos años. En lo que respecta al mercado actual, el mercado de valores ha vuelto a la racionalidad y la tendencia futura del mercado de valores dependerá de las expectativas sobre la economía futura y el rendimiento racional del valor de las empresas que cotizan en bolsa. Veremos la reconstrucción del sistema de inversión de valor y el espíritu de investigación de mercado en profundidad. 2010 será un período en el que los países aumentarán lentamente las tasas de interés y prestarán atención a controlar la alta inflación global. La economía global entrará en un período de alto crecimiento provocado por una mayor inflación, especialmente después de entrar en el siglo XXI, la demanda de energía limpia y. La protección del medio ambiente cambiará en las últimas décadas. Esperamos que este cambio inevitable provoque la evolución de la tendencia dominante en el campo de la inversión en valores.
En 2000, la economía estadounidense alcanzó su punto máximo y el estallido de la burbuja de Internet empujó a Estados Unidos a la recesión. Para salvar la economía estadounidense, Greenspan volvió a recortar los tipos de interés después de 2001 y a un 9,1, lo que provocó que los tipos de interés estadounidenses cayeran a su nivel más bajo en 45 años en 2003 y se mantuvieran en el 1% durante un año y medio, lo que provocó una burbuja inmobiliaria en Estados Unidos y sentando las bases para la crisis de las hipotecas de alto riesgo. El verdadero problema actual en Estados Unidos es que una gran cantidad de industrias manufactureras y de servicios se han trasladado a China e India en los últimos 20 años. Después de la burbuja de Internet y las comunicaciones, la innovación estadounidense no ha seguido el ritmo y por el momento no se han formado industrias emergentes importantes. Sin embargo, el sector inmobiliario y las finanzas sólo pueden prosperar temporalmente con tipos de interés bajos y no pueden sostener al país como industria líder durante mucho tiempo. Hoy en día, los balances del gobierno y de los hogares estadounidenses están en su mayoría sobreendeudados y requieren un "desapalancamiento" para reducir los ratios de endeudamiento; lo que es más importante, el vaciamiento de la industria ha destruido las ganancias y pérdidas regulares de las empresas y los hogares; Si la crisis financiera fue una corrección de los balances, entonces la recesión del consumo fue una corrección de los estados de ingresos de las empresas y los hogares. A menos que Estados Unidos forme una nueva industria de gran volumen en un corto período de tiempo, esta modificación será un proceso largo. En retrospectiva, Greenspan simplemente tuvo mala suerte.
Si Estados Unidos no hubiera podido mantenerse al día con la innovación en los últimos años, el mundo habría evolucionado de otra manera.
Después de que China se unió a la OMC en 2001, la productividad se liberó enormemente. La popularización de la tecnología de comunicación por Internet ha beneficiado enormemente a China al emprender la transferencia de la fabricación global. Debido a la forma casi vinculada del RMB y el dólar estadounidense [1], cuando la industria exportadora representa una proporción cada vez mayor del PIB, según la teoría del "Triángulo de Mundell" [2], resulta cada vez más difícil para el Banco de China para operar.
Después de 2005, la expectativa de una apreciación del RMB se convirtió gradualmente en conocimiento global. Con la historia japonesa como lección, junto con las bajas tasas de interés y la presión de depreciación del dólar estadounidense, el capital global quería ingresar a China y compartir la moneda china. crecimiento. Con el rápido crecimiento de las exportaciones, otra manifestación es el aumento vertiginoso de las reservas de divisas. Después de que tanto dinero entrara en China, la principal salida fueron los bienes raíces y el mercado de valores, formando una burbuja perfecta en China. Si las razones anteriores provocan un aumento en la cantidad de dinero, entonces la confianza en uno mismo y el orgullo nacional que traen los Juegos Olímpicos provocarán la formación de un multiplicador de dinero. El resultado de la multiplicación de los dos es la locura humana. La historia es siempre sorprendentemente similar. El dolor en China hoy es un camino necesario en el proceso de avanzar hacia una economía de mercado, al igual que la mayoría de los habitantes de Hong Kong ya no tienen sobregiros en sus casas y acciones después de 1997. Como dijo el ex Gobernador del Banco de Japón, mirando retrospectivamente la burbuja económica japonesa de 1985 a 1989, incluso si se reinterpreta, es difícil evitarla por completo. En comparación con Estados Unidos, los fundamentos de China son mucho mejores. En primer lugar, los ratios de endeudamiento del gobierno y de los hogares no son elevados, especialmente los de los hogares. La alta tasa de ahorro significa que hay mucho efectivo en el balance, de modo que cuando llegue el invierno, habrá efectivo para sobrevivir al invierno. Más importante aún, China sigue siendo la región manufacturera más competitiva del mundo, lo que significa que la futura declaración de pérdidas y ganancias de China seguirá siendo la más sólida.
Volviendo a las acciones A y H, el año pasado creíamos que el mercado de valores de China tocaría fondo importante en 2009. En 2010, nuestra tarea hoy es encontrar empresas chinas que puedan representar a China en la competencia global en los próximos diez a veinte años durante el ajuste de la estructura económica. La esencia de la inversión es asignar capital. Impulsamos el desarrollo social asignando capital a las empresas más competitivas y eficientes. La primavera, el verano, el otoño y el invierno de la naturaleza van de la mano. Cada invierno severo eliminará aquellas especies que no son saludables e inadecuadas para la supervivencia. Alrededor de cada árbol caído nacerán más plántulas nuevas y más fuertes: la selección natural es la fuerza impulsora eterna. progreso de la naturaleza y la sociedad. ¿Quiénes son los futuros Wal-Mart, Toyota, Microsoft y Procter & Gamble de China? Peter Lynch ha encontrado muchas personas que ganan diez veces más en su vida. ¿Quién será la empresa que podrá ganar diez veces más en el futuro? Todos tendrán varias oportunidades y desafíos importantes en su vida. La forma de afrontar y afrontar estos importantes puntos de inflexión tendrá un impacto decisivo en su vida. Compartamos la experiencia de inversión de Sir John Templeton. Los mercados alcistas nacen del pesimismo, crecen de la duda, maduran del optimismo y mueren del entusiasmo y el éxtasis. Cuando prevalece el pesimismo extremo, es el mejor momento para comprar; cuando se es extremadamente optimista, es el mejor momento para vender. Cuando el mercado esté extremadamente deprimido, no pierda el tiempo preocupándose por reducir su posición o aumentar sus pérdidas. No se ponga a la defensiva como todos los demás en el mercado. En lugar de eso, deberías salir y buscar acciones de valor que hayan sido alcanzadas por flechas. La razón nos dice que las condiciones actuales del mercado son diferentes a las de 2006 y 2007, y no sucederán en 2008 y 2009. Nunca más se completará en forma de ascenso y caída general. El desarrollo del mercado liderará los datos macroeconómicos, el desarrollo de la industria liderará los índices de Shenzhen y Shanghai, y el precio de las acciones de la compañía reflejará los dos aspectos anteriores de antemano. En el espacio entre 2.400 y 4.000 puntos, algunas acciones seguirán subiendo y otras seguirán cayendo. Ahora que todo el mundo ha afirmado la certeza del desarrollo de conceptos como energía limpia, protección del medio ambiente, medicina, infraestructura, ferrocarriles y equipos electromecánicos, y mejoras del consumo, sumado a la locura de la industria financiera en la era de los altos diferenciales de tipos de interés, La investigación de nuestra empresa sólo necesita seguir este ritmo. Encontrar las mejores empresas de la industria como objetivos de inversión, captar el punto de inflexión de la empresa desde el cambio cuantitativo al cambio cualitativo y aprovechar la investigación de la empresa en un mercado estable son los métodos de inversión en los que deberíamos ser buenos.
2009
Un año después de despedirse de las acciones A, en junio de 2009 + octubre 65438 + junio, Zhao Danyang publicó una carta a los inversores en el sitio web "Innocent Heart" Una carta del autor.
A diferencia de hace un año, en esta carta, Zhao Danyang mostró una confianza sin precedentes en el mercado de valores chino. Considera que es raro que el mercado de acciones A experimente una gran caída este año, pero la burbuja del mercado de valores básicamente ha desaparecido.
Estimados inversores:
¡Hola!
Sucedieron demasiadas cosas en China en 2008, y finalmente ha pasado. 2009 será un año lleno de esperanza. Desde aquí, deseo sinceramente a todos los inversores: ¡Feliz año nuevo! ¡Con buena salud! ¡Que todo te vaya bien!
En 2008, la tasa de rendimiento de las inversiones de los fondos de Hong Kong fue del -18,84%, el índice Hang Seng cayó un 48,3% y el índice de empresas estatales cayó un 51%. En términos de rentabilidad absoluta, nos disculpamos.
Volviendo al mercado de valores, el índice compuesto de Shanghai cayó desde el punto más alto de 6124 en 2007 al punto más bajo de 1664, una disminución del 72,83%, y el índice de empresas estatales cayó desde el punto más alto. punto de 20609 en 2007 al punto más bajo de 4792, una disminución del 76,75%. Históricamente, es raro que los mercados principales experimenten caídas tan dramáticas en más de un año. En lo que respecta al mercado actual, la burbuja del mercado de valores básicamente ha desaparecido y la tendencia futura del mercado de valores dependerá de las expectativas para la economía futura.
Cuando el actual presidente de la Reserva Federal, Volcker, elevó las tasas de interés al 20% en 1980, la hiperinflación global finalmente fue reprimida y la economía global entró en un período de baja inflación y alto crecimiento durante más de 20 años. , especialmente desde la década de 1990, Internet ha mejorado enormemente la productividad laboral de la sociedad humana en todo el mundo, permitiendo que más personas en todo el mundo participen en el crecimiento de la economía global. Estados Unidos, Europa, Japón, China, Rusia e India ya no son economías separadas: interactúan entre sí, por lo que la economía global ha entrado en una era de integración.
2012
Estimados inversores:
¡Hola!
Ha pasado el 2011, y es un nuevo comienzo. Les deseo a todos buena salud y todo lo mejor en el nuevo año.
El pobre desempeño de Pure Heart en 2011 fue la mayor pérdida contable del fondo desde su creación. El fondo de inversión Pure Heart Value cayó un 28,67% y el fondo Pure Heart Natural Selection cayó un 24,79%. Lamentamos profundamente este comportamiento.
¿Quién será el centro de la sociedad humana en los próximos veinte años? A lo largo de la historia de la sociedad humana, podemos ver el ascenso y la caída de diferentes países y naciones en diferentes períodos. ¿De quién es el mundo Portugal en el siglo XV, España en el siglo XVI, Países Bajos en el siglo XVII, Reino Unido en el siglo XVIII y Estados Unidos en los siglos XX y XXI? Creemos que las recesiones en Europa y Japón son inevitables. En las próximas décadas, China y la India serán los países más interesantes del mundo. A Estados Unidos también le irá bien, pero sólo en industrias innovadoras. En el futuro, las mentes ingenuas se apoderarán firmemente de las dos grandes economías emergentes de China e India, buscando las empresas ofensivas más monopólicas y de alto crecimiento para compartir el rápido crecimiento futuro de China e India.
Hay un viejo dicho chino que dice que los hombres tienen miedo de entrar en la profesión equivocada y las mujeres tienen miedo de casarse con el marido equivocado. Hace unos días estuve charlando con algunos amigos de TI de la provincia de Taiwán. Él es un ejecutivo de una gran empresa de TI en la provincia de Taiwán. Dijo con emoción: Después de trabajar duro toda su vida, bien podría vender fideos instantáneos (Master Kong). Es el mejor graduado de la Universidad Nacional de Taiwán y ha ingresado a la industria de TI más prometedora. Sin embargo, han pasado décadas y la industria se ha actualizado demasiado rápido y ha cambiado demasiado, y las opciones ofrecidas se han convertido en papel de desecho. Después de elegir el país correcto, la elección de la industria y la industria es extremadamente importante.
Un corazón puro ha hecho muchas adiciones en los últimos cinco años. Intentamos realizar pronósticos macro, investigaciones e inversiones en petróleo crudo, oro, divisas y otras materias primas. En términos de inversión en acciones, hemos invertido en los mercados bursátiles de China, Estados Unidos, Canadá, India y Vietnam. Sin embargo, con el aumento de la experiencia y las lecciones, comenzamos a hacer restas en 2011, principalmente en China e India. En la industria de inversiones, nos centraremos en las cuatro industrias de consumo, atención médica, educación y finanzas, y tendremos menos participación en la industria de productos básicos: petróleo crudo, oro, minería y manufactura. Solo realizamos inversiones de capital y compartimos el crecimiento del país y la industria manteniendo acciones en la empresa. También aprenderemos menos sobre futuros, divisas y otros derivados financieros. En el futuro, un corazón puro será cada vez más sencillo. A medida que acumulamos experiencia, descubrimos que lo que sabemos es realmente limitado y el mundo es maravilloso. Sólo puedes permanecer en industrias y empresas que conoces y comprendes.
En 2011, nuestras pérdidas provinieron principalmente de los tipos de cambio: la rupia india cayó un 16% el año pasado. En segundo lugar, parte de las pérdidas provienen del gobierno corporativo. Todas las empresas indias en las que invertimos son muy buenas, con fuertes monopolios y un excelente flujo de caja. Pero a medida que aprendemos más sobre la India, descubrimos que la gobernanza corporativa es un gran problema a la hora de invertir en la India.
Por ejemplo, hay una empresa de licores que ocupa el 54% del mercado de licores de alta gama en la India, lo que equivale a Moutai + Wuliangye de China. Sin embargo, los principales accionistas son demasiado ambiciosos y se han involucrado en demasiadas industrias. Las leyes y regulaciones indias no brindan suficiente protección a los inversores. Los principales accionistas pueden legalmente apropiarse indebidamente de efectivo de las empresas que cotizan en bolsa. En otras palabras, el negocio principal de la empresa es muy rentable, pero otros accionistas no pueden impedir que el accionista principal se apropie indebidamente de efectivo. Recientemente hemos vendido gradualmente empresas con estructuras de gobierno deficientes. Una empresa en la que vale la pena invertir sólo puede tener un buen negocio principal combinado con una buena estructura de gobierno. Ésta es la lección más importante que hemos aprendido en nuestros dos años de inversión en la India.
El mercado de valores de China alcanzó un máximo en junio de 2007. Después del repunte de 2009, ha ido avanzando lentamente. La burbuja bursátil era demasiado fuerte en 2007 y ahora es en realidad un proceso de desburbuja.
La economía de China entrará en un período de transformación en los próximos diez años. Algunas industrias han superado el período de rápido desarrollo. El punto de inflexión del dividendo demográfico ha aparecido silenciosamente. La era del dinero fácil ha pasado. En la actualidad, el PIB per cápita de China es de sólo 4.260 dólares estadounidenses y todavía hay mucho margen de crecimiento en comparación con Estados Unidos. En el futuro, China tendrá nuevos héroes en algunas de sus propias industrias emergentes. A medida que el mercado de valores cayó y se desencadenaron burbujas, nuestra atención volvió gradualmente al país y encontramos algunas empresas en las que podíamos invertir. Después de vender empresas con estructuras de gobierno deficientes en la India, gradualmente adquirimos estas empresas chinas.
A primera vista, el corazón de un niño tiene 9 años. Gracias por acompañarnos en los altibajos del camino. Tenemos nuestras propias limitaciones, no sabemos lo suficiente sobre el mundo, siempre tratamos de buscar el mundo perfecto, somos completos idealistas. En los últimos años, con la inversión en la vida extranjera, mirar hacia atrás a China se ha vuelto más racional y objetivo. Cada país tiene sus propias ventajas y desventajas. China, Estados Unidos y la India tienen sus propias ventajas y desventajas.
No existe un mundo perfecto (no existe un mundo perfecto).
Principios de 2012
Zhao Danyang
Fondo de Inversión para el Crecimiento de China
En 2002, Zhao Danyang comenzó a preparar el "Fondo de Inversión para el Crecimiento de China". ". Fue oficialmente instalado y puesto en funcionamiento en junio de 2003. Actualmente, Zhao Danyang también se desempeña como director de inversiones de Pure Heart (China) Collective Fund Consulting Investment de Shenzhen State Investment Corporation.
Zhao Danyang es el fundador del "Innocent Heart China Growth Investment Fund" y es conocido como el "padrino del capital privado chino". En 2008, ganó la oportunidad de almorzar con Warren Buffett por 265.438+065.438+000 dólares. Según Associated Press, Zhao Danyang ganó la subasta de almuerzo benéfico de Warren Buffett en 2008, y el precio de la transacción fue el más alto de la historia. Sin embargo, en 2010, un comprador misterioso, entonces anónimo, batió el récord por 262.611.000 dólares. Ahora se ha confirmado que el comprador es Weissler, socio director de la firma de gestión de inversiones Penumbra Capital Advisors, quien actualmente está designado como uno de los sucesores de Buffett para administrar la enorme cartera de inversiones de Berkshire Hathaway Inc.