¿A qué deben prestar atención las personas mayores durante las fusiones y adquisiciones?
1 Análisis de riesgos
1.1 Riesgo de financiación Las fusiones y adquisiciones a menudo requieren mucho dinero. Si una empresa obtiene capital de forma inadecuada, tendrá un impacto adverso en la estructura de capital y el apalancamiento financiero de la empresa y aumentará los riesgos financieros de la empresa. Al mismo tiempo, sólo recaudando fondos en su totalidad y a tiempo se podrá garantizar el buen desarrollo de las fusiones y adquisiciones. Dependiendo del método de financiación, existen dos situaciones:
1.1.65438+ Además, las fusiones corporativas son riesgosas y requieren grandes cantidades de fondos, que son difíciles de respaldar para los bancos comerciales. Otra forma de financiación de la deuda es la emisión de bonos corporativos. La ventaja de utilizar bonos para recaudar fondos es que el costo del capital es bajo, los intereses se pueden pagar antes de impuestos, lo que garantiza el control de los accionistas y puede actuar como apalancamiento financiero. Sin embargo, la financiación con bonos también tiene las siguientes desventajas: alto riesgo de financiación, fecha de vencimiento fija de los bonos y pagos de intereses regulares, muchas restricciones, plazos de financiación prolongados y monto de financiación limitado; No es propicio para las empresas aprovechar las oportunidades y realizar fusiones y adquisiciones oportunas.
1.1.2 Riesgos de financiación de capital La emisión de acciones ordinarias es una forma básica para que las empresas obtengan grandes cantidades de fondos. Los fondos recaudados no tienen carga de intereses fijos, ni fecha de vencimiento fija ni reembolso, y el financiamiento. Los riesgos son pequeños. Sin embargo, China tiene requisitos muy estrictos para la financiación de acciones. Si una empresa quiere conseguir financiación en acciones, llevará mucho tiempo, lo que no favorece el aprovechamiento de oportunidades de fusiones y adquisiciones. Además, la financiación con acciones también tiene las siguientes desventajas: ① Altos costos de capital, principalmente dividendos de las ganancias netas, mientras que los intereses de los fondos de deuda se pueden deducir antes de impuestos (2) Es fácil dispersar los derechos de control, utilizando acciones ordinarias para planificar y vender; nuevas acciones, introducción de nuevos accionistas, etc., es fácil dispersar los derechos de control de la empresa; (3) no puede disfrutar de beneficios fiscales ④ Existe una gran presión para pagar dividendos en efectivo, y el pago de dividendos en acciones provocará una disminución en las ganancias; por acción y precio de acción por acción. Por lo tanto, utilizar la financiación de acciones para lograr fusiones y adquisiciones corporativas conlleva riesgos inconmensurables para el adquirente.
1.2 El riesgo de activos falsos en la evaluación del valor de la empresa objetivo Debido a la asimetría de información entre las dos partes, a veces después de que se completa la fusión, los activos de la parte adquirida son optimistas sobre la parte adquirida. pueden estar seriamente sobrevaluados o incluso carecer de valor, causando pérdidas económicas significativas a la parte adquirente. Dado que las fusiones y adquisiciones corporativas de mi país carecen de una serie de sistemas de índices de evaluación eficaces, las regulaciones pertinentes se basan en su mayoría en principios y no son muy operativas. En el proceso de fusiones y adquisiciones, la subjetividad humana tiene una gran influencia en las fusiones y adquisiciones, y las fusiones y adquisiciones no pueden implementarse de acuerdo con las leyes del valor de mercado. Las fusiones y adquisiciones son esencialmente una relación de intercambio de productos básicos que requiere información y promoción plenamente informadas por parte de ambas partes. Por lo tanto, es necesario establecer una organización intermediaria para atender las fusiones y adquisiciones, reducir los costos de información de ambas partes de la transacción y brindar orientación y supervisión para el comportamiento de las fusiones y adquisiciones.
1.3 Riesgo anti-opa Si la fusión evoluciona hacia una opa hostil, la parte adquirida pondrá obstáculos a toda costa, aumentando así los costes de adquisición de la empresa e incluso puede provocar que la adquisición fracase. Por ejemplo, la parte adquirida recupera sus acciones y aplica medidas antiadquisición como el "plan de la píldora venenosa". En 1984, Goldsmith, apodado el "Monarca Financiero", se preparó para adquirir las 400 principales empresas de Krone en Estados Unidos. Krona adopta un "plan de píldora venenosa": en primer lugar, reducirá el dividendo para que el adquirente no sea rentable; en segundo lugar, anunciará que los nuevos accionistas no tienen derecho a voto y, como máximo, 1/3 del consejo de administración será sustituido cada vez; año. Cualquier decisión importante debe ser aprobada por dos tercios del directorio para que el adquirente no tenga el control de la empresa. En tercer lugar, el alto directivo de la empresa debe pagar su salario durante tres años y todas sus pensiones, por un total de 654.380 millones de dólares, y la columna vertebral de la empresa debe pagar su salario durante medio año, por un total de 30 millones de dólares, lo que hará que el adquirente soporte una pesada carga. carga financiera.
Aunque Goldsmith finalmente logró adquirir Krone, tan pronto como asumió el cargo anunció la cancelación de la "píldora venenosa".
1.4 Una vez completada la fusión de los riesgos operativos y de colocación de empleados, la empresa puede no producir efectos sinérgicos, es difícil que los recursos de ambas partes se complementen y la escala puede incluso resultar antieconómica. . En cambio, la entidad fusionada puede destruir todo el negocio. Además, a menudo se exige al adquirente que coloque empleados de la empresa adquirida o que pague las tarifas correspondientes. Si el adquirente no lo maneja adecuadamente, a menudo soportará una pesada carga y aumentará sus costos de gestión y operación. Incluso puede existir el peligro de pérdida de personal cualificado y huelgas de directivos. Porter, académico de la Universidad de Harvard, dijo que las adquisiciones más inteligentes son las de "llenar vacíos", como cuando una empresa adquiere otra para mejorar su línea de producción o ampliar su territorio de ventas. Las adquisiciones "globales", como aquellas que expanden las operaciones importantes de una empresa a otros países, también pueden funcionar, pero las barreras culturales y lingüísticas pueden perjudicar dichas fusiones. Además, las fusiones entre competidores directos, como la consolidación de grandes bancos y sus sucursales superpuestas, suelen ser eficaces para monopolizar un mercado. Las fusiones y adquisiciones generalmente tienen dos trampas: en primer lugar, la empresa no considera bien las fusiones y adquisiciones. Los posibles beneficios de las fusiones y adquisiciones se basan en suposiciones poco fiables y se pagarán tarifas elevadas por la fusión. Incluso si todo va bien, será difícil. que la empresa recupere su inversión en el futuro. En segundo lugar, después de la fusión, las buenas fusiones pueden hacer que las malas se desesperen, pero las malas operaciones a menudo hacen que las buenas fracasen.
2. Tomar las medidas correspondientes para reducir los riesgos en el proceso de fusión y adquisición.
Para evitar los riesgos anteriores, o reducir el riesgo tanto como sea posible, las empresas deben tomar contramedidas en los siguientes aspectos durante el proceso de fusión y adquisición:
2.1 Antes de fusiones y adquisiciones, ① Determinar razonablemente el valor de la empresa objetivo y reducir los riesgos de valoración. La asimetría de la información es la razón fundamental del riesgo de la evaluación del valor empresarial objetivo. Por lo tanto, las empresas de fusiones y adquisiciones deben realizar una revisión y evaluación detallada de la empresa objetivo antes de la fusión y adquisición. El adquirente puede contratar un banco de inversión para realizar una planificación integral basada en el plan de desarrollo de la empresa y realizar un análisis integral del entorno industrial, el estado financiero, las capacidades operativas, etc. de la empresa objetivo, a fin de formular expectativas razonables sobre la rentabilidad futura de la empresa objetivo. . Las empresas de fusiones y adquisiciones pueden elegir diferentes métodos de fijación de precios en función de sus motivaciones en materia de fusiones y adquisiciones. Las empresas de fusiones y adquisiciones también pueden utilizar modelos de precios de manera integral. Por ejemplo, el valor empresarial objetivo derivado del método del valor de liquidación se utiliza como el límite inferior del precio de fusiones y adquisiciones, y el valor empresarial establecido por el método del flujo de efectivo se utiliza como el límite superior. el precio de fusiones y adquisiciones Luego, basándose en la negociación entre las dos partes, el precio negociado se determina como precio de fusiones y adquisiciones en este rango. ② Tenga cuidado con las trampas en los estados financieros de la parte adquirida, preste más atención al contenido fuera del balance, si hay litigios pendientes, garantías masivas y otros pasivos esperados, si las instalaciones importantes y el equipo clave están hipotecados, y prepárese contra las riesgo de activos falsos. (3) Partiendo de la premisa de organizar racionalmente la estructura de capital, se deben utilizar múltiples canales de financiación. Además de los préstamos bancarios, las empresas deben utilizar activamente letras, bonos, fideicomisos, arrendamientos financieros, ventas y arrendamientos posteriores, etc., y tratar de evitar la "financiación a corto plazo y la inversión a largo plazo" para prevenir riesgos financieros.
2.2 En fusiones y adquisiciones, una vez determinada la empresa objetivo y aprovechada la oportunidad, es necesario avanzar y retroceder, elaborar estrategias y ganar la batalla. No es deseable tener una línea de frente demasiado larga, lo que requiere mucho tiempo y trabajo e infla el costo de las fusiones y adquisiciones. Es más, el "caballero blanco" aprovechó las lagunas y no alcanzó el éxito. Por lo tanto, debemos identificar el objetivo con precisión, atacar con decisión, ganar rápidamente y lograr el éxito de una sola vez. En 1993, Cheung Kong Holdings y Zhongtai de Hong Kong trabajaron juntos para adquirir conjuntamente el Hotel Miramar con un acuerdo de capital 50/50, pero terminó en un fracaso. Por supuesto, la familia Yang, el principal accionista, se negó. El Grupo Henderson intervino a mitad de camino y simplemente actuó como un "caballero blanco". Utilizando su propia fuerza, comenzó a competir con el adquirente y finalmente ganó con éxito la adquisición y salvó el Hotel Miramar.
A partir de 2.3, prevenimos principalmente riesgos operativos y riesgos de colocación de empleados. Ya sea una fusión horizontal, una fusión vertical o una fusión mixta, el propósito de las fusiones y adquisiciones corporativas es generar sinergias y mayores beneficios después de la fusión. En primer lugar, debemos integrar profundamente, integrar completamente la producción, la tecnología, los recursos, el mercado y otros aspectos, llevar a cabo el diseño general y producir efectos de escala. En segundo lugar, los conceptos culturales están unificados antes de la fusión y adquisición, los objetivos de desarrollo, los requisitos laborales y los métodos de gestión de la empresa fusionada y adquirida son diferentes. Después de la fusión y adquisición, deben unificarse en una dirección y trabajar duro para lograr el mismo objetivo. . En tercer lugar, organice adecuadamente a los empleados. La competencia empresarial es, en última instancia, una competencia por talentos.
Tratar a la empresa fusionada y a los empleados de la empresa fusionada por igual y brindarles el mismo trato político y de bienestar estimulará el entusiasmo de los empleados de la empresa fusionada. El trabajo de fusiones y adquisiciones también obtendrá el apoyo de los empleados y los beneficios posteriores a la fusión. Las fusiones y adquisiciones están a la vuelta de la esquina. En 2008, Henan Yongmei Group, Hemei Group, Coking Coal Group, Zhongyuan Dahua y Provincial Gas Company lograron una poderosa alianza mediante una integración profunda, la redivisión del trabajo y la implementación de "seis unificaciones", se estableció Henan Coal Group Company. y desarrollado Conviértase en la empresa industrial más grande, más fuerte, más dinámica y en crecimiento de la provincia de Henan.
El profesor Steiger, ganador del Premio Nobel de Economía, descubrió en su investigación que las 500 empresas más importantes del mundo se han desarrollado mediante la gestión conjunta de activos, fusiones, adquisiciones, participación accionaria, holdings, etc., es decir, Por ejemplo, si una empresa sólo depende de su propia y lenta acumulación de capital, es poco probable que crezca. Por lo tanto, si una empresa quiere crecer y fortalecerse, las fusiones y adquisiciones son el único camino a seguir. Estimar razonablemente los riesgos de las fusiones y adquisiciones, minimizar el costo de las fusiones y adquisiciones, obtener los mejores beneficios de las fusiones y adquisiciones y permitir que las empresas chinas amplíen su escala y mejoren su fortaleza lo antes posible son las mejores estrategias para enfrentar la actual crisis económica internacional.