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Hablar de nuevo sobre los CDS, pensando desde las causas de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en EE. UU.

Los CDS son populares desde hace algún tiempo y el principal foco de discusión es si existe la posibilidad de una crisis. La crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos en 2008 tuvo un profundo impacto en la gente. Es fácil que la gente se pregunte: ¿habrá posibilidad de una crisis cuando los CDS salgan esta vez? Por lo tanto, esta vez Zhicaidao discutirá las causas de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos, con la esperanza de sacar algunas ideas de ello.

Un fuerte aumento a corto plazo de las tasas de interés fue el detonante de la crisis de las hipotecas de alto riesgo

Un fuerte aumento de las tasas de interés a corto plazo fue el detonante de la crisis de las hipotecas de alto riesgo. La economía estadounidense experimentó una caída dramática entre 2001 y 2004. Ha mejorado gradualmente con diversas políticas económicas. Sin embargo, a partir de junio de 2004, la Reserva Federal aumentó el tipo de interés de referencia 17 veces en dos años, de 1,25 en 2004 a 5,25 en 2006. El mercado inmobiliario disminuyó gradualmente, un gran número de préstamos crediticios incumplieron y un gran número de instituciones financieras se declararon en quiebra, lo que desencadenó la crisis de las hipotecas de alto riesgo.

La política macroeconómica es la causa fundamental de la crisis

Desde el año 2000, Estados Unidos ha necesitado ampliar el gasto fiscal y los déficits fiscales debido a la burbuja de Internet, los recortes de impuestos gubernamentales, las guerras en Irak y Afganistán, etc. La continua expansión ha provocado que Estados Unidos en gran medida pueda revitalizar la lenta economía a través de la monetización de la deuda. Una prosperidad económica virtual en la que cuanta más deuda se emite, más dinero se emite y más dinero se emite. mayor será el crecimiento económico una vez que se abandone la moneda o demasiada presión de intereses eventualmente provocará el colapso del sistema. Al mismo tiempo, para estimular el crecimiento económico, la Reserva Federal redujo su tasa de interés de referencia 13 veces entre enero de 2001 y diciembre de 2005, de 6,5 a un nivel históricamente bajo de 1. Las tasas de interés más bajas han hecho que los bancos y otras instituciones financieras estén más dispuestos a prestar, y una gran cantidad de dinero ha ingresado al mercado inmobiliario, que se ha disparado. En ese momento, para permitir que más hogares de ingresos bajos y medios fueran propietarios de sus propias casas, el gobierno de los Estados Unidos proporcionó políticas inmobiliarias preferenciales que incluían tasas de pago inicial y tasas de interés de los préstamos. En 2003, el gobierno de los Estados Unidos lanzó el "Sueño Americano". La Ley de Pago Inicial" para proporcionar a los hogares de ingresos bajos y medios ha proporcionado asistencia para el pago inicial de 10.000 dólares estadounidenses o 6 dólares, lo que ha reducido la carga de la compra de una vivienda para muchos hogares de ingresos bajos y medios; el gobierno de los EE. UU. también está dispuesto a proporcionar Subsidios o descuentos en préstamos a los prestamistas, lo que llevó a muchos hogares de bajos ingresos a solicitar préstamos para comprar propiedades y promover la burbuja inmobiliaria.

La expansión irracional del mercado de hipotecas subprime es la causa directa

Las hipotecas subprime en Estados Unidos utilizan préstamos con tipos de interés ajustables. Los préstamos a tasa ajustable son una combinación de tasas fijas y flotantes. Para atraer clientes, el préstamo en los dos primeros años del período es generalmente más bajo que el préstamo a tasa de interés fija, y la tasa de interés flotante se utiliza en los dos años siguientes. El banco aprovecha el aumento de las tasas de interés para. obtener recompensas. Entre los préstamos de alto riesgo, la mayoría de los préstamos de tasa ajustable solo requieren que el prestatario pague los intereses y no el principal. Cuando los precios de la vivienda aumentan, el prestatario puede obtener una tasa de interés más baja y retrasar el pago de los intereses mediante la refinanciación, mientras que el principal. Los depósitos y los intereses seguirán aumentando con la refinanciación continua. Impulsadas por las ganancias, algunas instituciones de crédito han llevado a cabo una expansión crediticia a gran escala, atrayendo a personas con "pago inicial cero", "sin documentos", etc., o incluso a aquellos que no han presentado documentos que demuestren su capacidad de pagar, de pedir prestado. dinero, lo que ha llevado a que el alcance de los préstamos de alto riesgo se haya ampliado considerablemente. Por lo tanto, bajo este método de préstamo, la escala del mercado de hipotecas de alto riesgo se expandió rápidamente y el mercado de hipotecas de alto riesgo se expandió irracionalmente. Aunque ha permitido a muchas personas de bajos ingresos comprar casas, cuando las expectativas sobre futuros aumentos en el precio de las viviendas son inciertas, los inversores no están dispuestos a comprar obligaciones de deuda con garantía, lo que hace que los bancos no estén dispuestos a refinanciar. presión de pago, provocando así una caída en los precios de la vivienda, surgen naturalmente problemas de incumplimiento crediticio a gran escala. Por ejemplo, podemos ver en el Cuadro 3 que de 2001 a 2006, los estándares de las hipotecas de alto riesgo en los Estados Unidos continuaron disminuyendo y deteriorándose, y el mercado de alto riesgo se expandió irracionalmente, lo que provocó crisis bancarias, crisis crediticias y crisis en todo el sistema económico. .

El desarrollo excesivo de los derivados financieros de alto riesgo jugó un papel determinante

En la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos en 2007, debido al desarrollo excesivo de los derivados financieros de alto riesgo, la difusión y expansión de la crisis Jugó un papel en la promoción.

El instrumento de derivados financieros de alto riesgo más típico es el CDO, que es un producto de titulización basado en MBS de hipotecas de alto riesgo. En términos generales, CDO diseña bonos específicos en función de las diferentes características de los solicitantes de fondos, como preferencias, calificaciones crediticias, solvencia, etc. Aunque este tipo de titulización de activos transfiere riesgos, en realidad sólo ocurre entre diferentes CDO y no logra evitar riesgos. Por tanto, una vez que se produce un problema en un determinado eslabón, pueden estallar una serie de crisis que se extiendan a todo el ámbito financiero. Según datos del FMI, en 2006, las CDO se distribuyeron principalmente entre algunas de las principales instituciones financieras, principalmente bancos (31), fondos de cobertura (10), empresas de gestión de activos (22), compañías de seguros (18), etc. Cuando estalló la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos, las instituciones financieras con las mayores tenencias de CDO sufrieron las mayores pérdidas.

La falta de un sistema de calificación crediticia es un factor importante

La esencia de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos es una crisis crediticia, y la falta de un sistema de calificación crediticia es un factor importante en la aparición de la crisis. En la actualidad, el sistema de evaluación crediticia en los Estados Unidos incluye principalmente instituciones financieras de crédito y agencias de evaluación crediticia, que son principalmente agencias de evaluación crediticia en el mercado y agencias de evaluación crediticia para prestatarios. En el mercado de capitales, las agencias de evaluación crediticia como Standard & Poor's y Fitch Ratings, etc., mientras que las agencias de evaluación crediticia para los prestatarios son principalmente empresas financieras. Desde 2001, la economía estadounidense ha mejorado con tasas de interés bajas, la tendencia del desarrollo económico es buena y los residentes están muy dispuestos a comprar casas. Muchas agencias de evaluación crediticia han seguido relajando las condiciones crediticias para sus propios intereses. conjunto completo de mecanismos de supervisión, lo que dificulta su funcionamiento eficaz. Los préstamos hipotecarios de alto riesgo están dirigidos a quienes tienen calificaciones crediticias más bajas y escasa capacidad de pago. Con la reducción de los estándares crediticios y el desarrollo continuo de la titulización de activos, han surgido muchos problemas en el proceso de calificación. Al mismo tiempo, a los prestatarios de alto riesgo a menudo les resulta difícil pagar sus préstamos debido al riesgo moral que siguen produciéndose incumplimientos crediticios, lo que lleva al colapso de todo el sistema crediticio y se convierte en un factor importante en el estallido de la crisis.

El imperfecto sistema de seguridad de la vivienda en Estados Unidos es una causa indirecta

Parte de la razón de la formación de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos fue que un gran número de hogares de bajos ingresos La razón por la que un gran número de hogares de bajos ingresos pudo atraer la compra de viviendas fue porque el sistema de seguridad de la vivienda de los Estados Unidos y China es imperfecto y no distingue entre el mercado de la vivienda privada y el mercado de la vivienda pública. Debido al alto costo de la construcción de viviendas públicas, el gobierno de los Estados Unidos comenzó a reducir la oferta de viviendas públicas en 1990. Solo otorga préstamos o garantías para la compra de viviendas para personas de bajos ingresos. Por lo tanto, la mayoría de los hogares de bajos ingresos solo pueden comprar viviendas privadas en. Desarrollos privados. La política actual de seguridad de la vivienda en los Estados Unidos generalmente adopta la forma de control de alquileres y subsidios. Cuando el gobierno cree que el alquiler es demasiado alto, la política de control de alquileres de los Estados Unidos mantendrá el alquiler de la vivienda. La forma de subsidio es generalmente proporcionar "vales de vivienda" a inquilinos de bajos ingresos o implementar exenciones fiscales para personas de bajos ingresos. Aunque esto será de cierta ayuda para los hogares de bajos ingresos, las viviendas de bajo alquiler desarrolladas conjuntamente por promotores privados y el gobierno aún necesitan priorizar las ganancias, por lo que la política de seguridad no ayudará mucho con la carga de alquiler de los hogares de bajos ingresos. Como resultado, cuando las instituciones crediticias están dispuestas a otorgar préstamos a hogares de bajos ingresos para comprar casas, un gran número de hogares de bajos ingresos están dispuestos a tomar préstamos para comprar casas, lo que se ha convertido en una causa indirecta de la crisis de las hipotecas de alto riesgo.

Como se desprende de lo anterior, la razón principal radica en la inestabilidad de la macroeconomía. En la actualidad, la economía de nuestro país ha entrado en una nueva normalidad y el desarrollo económico presta más atención a la calidad y la eficiencia. Los factores de inestabilidad económica son débiles y no hay posibilidad de crisis todavía. Además, aunque ha habido una expansión irracional en el mercado inmobiliario y el mercado inmobiliario está extremadamente caliente, muchas personas se han quejado y advertido que la crisis puede estallar en el mercado inmobiliario. Por supuesto, esta conjetura es posible, pero. Esta vez no está directamente relacionado con el surgimiento de CDS. Los CDS son sólo una manifestación de la demanda en el mercado de bonos y tienen poco que ver con el actual sobrecalentamiento del mercado inmobiliario. Al mismo tiempo, nuestro país también tiene problemas de calificación crediticia, pero todavía están bajo control. Por lo tanto, a juzgar por las causas de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos, nuestro país aún no tiene las condiciones para una crisis y los CDS no son una condición necesaria para una crisis. La crisis debería llegar, llegará, y la posibilidad de una crisis en los CDS es sólo una declaración de miedo.

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