¿Qué impacto tendrá la depreciación del RMB en diversos activos?
Consideramos que el impacto general en la economía es negativo.
1) Por un lado, la subida de tipos de interés de la Reserva Federal va acompañada de un período de apreciación sustancial del dólar estadounidense. A largo plazo, una vez que se aumenten las tasas de interés, el tipo de cambio real efectivo seguirá la apreciación del dólar estadounidense, lo que tendrá un impacto en las exportaciones. De hecho, este ha sido el caso en los últimos dos años. Desde 2013 hasta la actualidad, antes de esta devaluación, el tipo de cambio efectivo real del RMB se ha apreciado significativamente en más del 10%, impulsado por la apreciación del dólar estadounidense.
2) Por otro lado, la subida de tipos de interés de la Fed debe basarse en la recuperación económica de Estados Unidos, lo que significa que la economía exterior y la demanda del mercado están mejorando, lo que es beneficioso para las exportaciones. Sin embargo, a medida que la actual recuperación estadounidense va acompañada de una corrección de los desequilibrios comerciales, los beneficios para China de la recuperación estadounidense están disminuyendo gradualmente.
2. Depreciación del RMB, oportunidades y desafíos que enfrenta el sector industrial
1) En primer lugar, beneficiará a algunas industrias que dependen en gran medida de las exportaciones, como la textil y la confección. , electrodomésticos, metales no ferrosos, etc. También se puede juzgar por el desempeño del mercado en los últimos dos días. Separemos algunas industrias cuyas exportaciones totales representan una alta proporción de los ingresos totales. Por ejemplo, la industria textil y del vestido representa el 37% de los ingresos totales, y la industria de electrodomésticos representa más del 30% de los ingresos totales. Estas industrias se beneficiarán directamente de la conversión de los pedidos de exportación denominados en dólares estadounidenses a RMB.
2) En segundo lugar, es negativo para algunas industrias con grandes activos y pasivos elevados en dólares, como la aviación y el sector inmobiliario. La industria de la aviación compra y alquila aviones principalmente en dólares estadounidenses, y las empresas de aviación soportan una gran cantidad de pasivos en dólares estadounidenses. Tanto los costos directos del servicio de la deuda como los costos de refinanciación de la deuda aumentarán. Al mismo tiempo, debido a la depreciación del RMB, el turismo emisor también se verá afectado, lo que también afectará indirectamente a los ingresos de los pasajeros aéreos. La mayoría de las empresas inmobiliarias nacionales tienen deuda externa. A finales de 2014, los promotores inmobiliarios chinos tenían más de 30.000 millones de dólares en bonos extranjeros. Una devaluación del 3,5% del RMB aumentará la deuda del sector inmobiliario en 6.640 millones de yuanes.
3) Además, el impacto en algunas empresas muy dependientes de las importaciones y exportaciones es algo diferenciado. Por ejemplo, la rentabilidad del acero ha disminuido y la maquinaria se ha vuelto más neutral. Desde la perspectiva de la industria del acero, dado que la dependencia de la industria del acero de las importaciones extranjeras de materias primas es mucho mayor que la de las exportaciones de acero, el beneficio bruto por tonelada de acero disminuirá debido a la depreciación del RMB, pero algunas empresas con un Se beneficiarán una alta proporción de exportaciones o una baja dependencia de minerales extranjeros, como Benxi Steel Plate [-0,77% Informe de investigación del Fondo]. En conjunto, la rentabilidad general de la industria puede disminuir desde la perspectiva de la industria de maquinaria, la depreciación del RMB ha aumentado el costo de adquisición de algunas piezas importadas que no tienen capacidad de localización, pero es beneficiosa para la producción de la industria y la neutralidad general es alta.
3. El impacto de la depreciación del RMB en la utilización de capital extranjero en el campo de la información industrial de mi país
1) Desde la perspectiva de las fuentes de fondos de activos fijos de mi país, la proporción de El capital extranjero utilizado ha caído desde un máximo del 17% al 17% en los últimos 20 años, alrededor de %, las salidas de capital extranjero tendrán un impacto en la liquidez interna, pero la inversión en activos fijos depende más de los fundamentos internos y del crecimiento estable, por lo que la inversión en activos fijos depende más de los fundamentos internos y del crecimiento estable. el impacto es limitado.
2) Desde la perspectiva del tipo de cambio y el flujo de IED (inversión extranjera directa), el nivel y la fluctuación del tipo de cambio del RMB tendrán un impacto en las entradas de IED. Desde la perspectiva del nivel del tipo de cambio, según resultados empíricos académicos, la depreciación del RMB puede promover las entradas de IED tanto a largo como a corto plazo, lo que puede explicarse mediante teorías de costo-beneficio como la reducción del costo de la inversión extranjera directa y el aumento del rendimiento de la inversión. . Desde la perspectiva de la estabilidad del tipo de cambio, la baja volatilidad a largo plazo del tipo de cambio del RMB significa que el valor de la moneda es más estable, lo que también puede promover la entrada de IED.
4. El impacto de la depreciación del RMB en la "salida" de las empresas de crédito industrial de mi país.
En primer lugar, aumenta los costos de inversión, los costos de inversión directa y los costos de adquisición y fusión; aumentará los costos de financiamiento, aumentará el costo de pago de la deuda en dólares estadounidenses y aumentará el costo de financiación en el extranjero; también aumentará el costo de las compras en el extranjero; Para aquellas industrias que requieren el uso de una gran cantidad de tecnología extranjera e instrumentos a gran escala (como la industria de TI, la minería de energía y energía, etc.), la depreciación del RMB aumentará los costos de adquisición de las empresas, haciéndolas competitivo en el exterior. Sin embargo, esto también aumenta las oportunidades para los sustitutos nacionales. A medida que las compras en el extranjero se vuelven cada vez más caras, esto tiene un efecto estimulante sobre algunos sustitutos internos de bajo precio.
5. El impacto de la depreciación del RMB en la asignación de activos
A corto plazo, la depreciación del tipo de cambio generará presión de liquidez tanto para las acciones como para los bonos, pero la situación en el mercado de bonos sí lo hará. ser peor que en el mercado de valores Bueno, porque puede haber necesidad de fondos de cobertura. Teniendo en cuenta la presión de la cobertura de liquidez, la reducción del RRR es un evento de alta probabilidad. Puede haber oportunidades de negociación de acciones y oportunidades de envío de bonos.
6. El impacto de la depreciación del RMB en la estabilización del crecimiento y el ajuste estructural de China.
A corto plazo, la depreciación del RMB es buena para las exportaciones del comercio exterior y ayuda a aliviar la presión a la baja sobre la economía. Sin embargo, considerando que la contribución de la industria financiera y de la industria inmobiliaria al PIB es insostenible y que la economía corre el riesgo de llegar a 7 en la segunda mitad del año, el crecimiento estable no retrocederá, solo aumentará, y el pensamiento será más pragmático.
A mediano y largo plazo, esta depreciación del tipo de cambio es un paso importante en la mercantilización del mecanismo de tipo de cambio de China. No sólo eso, sino que también ayudará a optimizar la estructura económica de China hasta cierto punto. En los últimos años, debido al rápido desarrollo de las industrias financiera e inmobiliaria de China y a la continua apreciación del RMB, la asignación de recursos se ha inclinado hacia las finanzas y los bienes raíces, lo que objetivamente ha reducido el espacio de desarrollo del sector comercial. Este ajuste del tipo de cambio favorece el retorno de recursos de industrias de activos pesados, como el sector inmobiliario, a las pequeñas y medianas empresas y a las industrias emergentes, lo que no sólo exprime las burbujas sino que también optimiza la estructura económica.
7. Las estrategias de respuesta que deberían adoptar las empresas de crédito industrial de China.
1) Aprovechar la oportunidad para promover la capacidad de producción y la cooperación.
Ante la presión de la convergencia de la estructura de la industria manufacturera y la fuerte competencia en las industrias tradicionales, debemos aprovechar la oportunidad, aprovechar la depreciación, promover la capacidad de producción y la cooperación internacional en capacidad de producción, y utilizar nuestra rica experiencia en construcción de infraestructura y otros campos Experiencia, ventajas compartidas, exceso de capacidad de producción y equipos rentables con competitividad internacional.
2) Mejorar la conciencia del riesgo y utilizar racionalmente los instrumentos financieros derivados.
Las empresas de comercio exterior deberían aprovechar esto como una oportunidad para mejorar su comprensión de los riesgos cambiarios. Para reducir el impacto de las pérdidas cambiarias causadas por las fluctuaciones del tipo de cambio, deberían utilizar activamente herramientas para bloquear los riesgos cambiarios, como liquidaciones y ventas de divisas a plazo, swaps de divisas y opciones de divisas.
3) La modernización industrial es el núcleo y la mejora de la competitividad.
Debido a que los costos de mano de obra, tierra y otros están aumentando rígidamente, las industrias chinas intensivas en mano de obra se están trasladando al sudeste asiático, por lo que la depreciación del tipo de cambio único ya no puede sustentar la vieja prosperidad del pasado. En el futuro, el tema principal será la transformación industrial y la modernización y mejora de la competitividad básica.