Solicitando informe de análisis de acciones de Tongrentang.
En el primer trimestre de 2010, la empresa obtuvo unos ingresos de 11,47 millones de yuanes, un aumento interanual del 38,2%; el beneficio neto fue de 99,28 millones de yuanes (EPS0,19); ), un aumento interanual del 23,4%, superando nuestras expectativas.
Positivo:
Incrementar los esfuerzos de ventas y lograr un rápido crecimiento en los ingresos del negocio principal. Los ingresos en el primer trimestre aumentaron un 38% interanual, el nivel más alto en un solo trimestre desde 2003, y los ingresos aumentaron un 565.438+0% intertrimestral. La tasa de crecimiento general de las principales variedades superó el 20%, entre las cuales las píldoras Liuwei Dihuang, las cápsulas Ganmao Qingre y las tabletas Niuhuang Jiedu crecieron rápidamente.
La rentabilidad ha mejorado. El efecto del ajuste de la estructura de ventas interna de la compañía ha comenzado a mostrarse. En el primer trimestre, el margen de beneficio bruto aumentó 4,3 puntos porcentuales interanualmente hasta el 45,4%, un aumento de 2,7 puntos porcentuales en comparación con todo el año 2009.
Durante el período del informe, los documentos por cobrar aumentaron, el inventario disminuyó en 65.438+34 millones de yuanes, las cuentas por pagar aumentaron, el flujo de caja operativo aumentó un 32% interanual a 280 millones de yuanes y la calidad operativa mantuvo una calidad constante.
Negativo:
Después de aumentar las ventas, los gastos de ventas aumentaron un 89% a 260 millones de yuanes, y la tasa de gastos de ventas aumentó 6,1 puntos porcentuales interanualmente a un 22,8%, lo que resultó en en una disminución interanual del margen de beneficio operativo del 1,7% pp.
Tendencia de desarrollo:
La empresa tiene una base de marca sólida y ricos recursos de productos. 42 variedades han entrado en la lista de medicamentos esenciales y se beneficiarán del crecimiento de la demanda provocado por la mejora. de cobertura de seguro médico. Debido a fallas en el sistema, el valor de la marca no se ha utilizado plenamente, por lo que la empresa ha llevado a cabo reformas incrementales a largo plazo. Los cambios positivos provocados por la promoción del marketing en el primer trimestre reflejan el potencial inherente. El futuro alcista depende de la reforma del sistema, por lo que podemos prestarle atención activa.
Ajuste de la previsión de beneficios:
Mantenemos nuestras expectativas de rendimiento, con un ingreso operativo por acción en 2010 y 2011 de 0,65 yuanes y 0,78 yuanes respectivamente.
Valoración y recomendación:
El precio actual de las acciones corresponde a la relación precio-beneficio dinámica de 41x y 34x en 2010 y 2011. Los canales y variedades de la empresa tienen ciertas ventajas y las reformas de marketing han traído cambios positivos, manteniendo "recomendaciones prudentes".
Título del informe: Tong Ren Tang (600085) El beneficio neto del primer trimestre superó las expectativas, centrándose en la integración de activos del grupo 2010-04-27 09:25:34.
El beneficio neto en el primer trimestre superó las expectativas: en el primer trimestre, fue de 2011,47 millones de yuanes, un aumento interanual del 38%, el beneficio neto fue de 99,28 millones de yuanes, un aumento interanual del 38%. aumento anual del 23% y las ganancias por acción fueron de 0,19 yuanes, superando nuestra expectativa de 0,17 yuanes. Hay dos razones por las que el crecimiento de la utilidad neta superó las expectativas: ① En el cuarto trimestre de 2009, la compañía controló los envíos. En el primer trimestre, la compañía tomó medidas promocionales efectivas para aumentar los esfuerzos de promoción. Los ingresos de la compañía aumentaron en un 38% año-. interanual; ② El margen de beneficio bruto integral de la empresa aumentó año tras año.
El margen de beneficio bruto integral aumentó y el flujo de efectivo de las actividades operativas fue muy bueno: el margen de beneficio bruto integral de la empresa aumentó 4,3 puntos porcentuales año tras año, principalmente porque el alto margen de beneficio bruto de la empresa Los ingresos por productos crecieron rápidamente y el control de costos de producción de la empresa fue mejor. Durante el período, el índice de gastos de la compañía aumentó 5,9 puntos porcentuales año tras año, principalmente debido a los mayores esfuerzos de promoción de la compañía y una mayor inversión en gastos de ventas, lo que resultó en un aumento año tras año en los gastos de ventas del 89%. El ciclo promedio de cobro de pagos es de 27 días y los días de rotación de inventario son de 247 días. La rotación se ha acelerado año tras año. El flujo de efectivo de las actividades operativas por acción fue de 0,54 yuanes, mucho mayor que las ganancias por acción. Esto se debió principalmente a la disminución del inventario en comparación con el comienzo del período y al aumento de las cuentas por pagar, lo que indica que la empresa está funcionando. La calidad fue muy buena en el primer trimestre.
Preste atención a la integración de activos de Tong Ren Tang: creemos que la integración a nivel del grupo Tong Ren Tang es la tendencia general. Tongrentang Group es el mejor activo de la industria farmacéutica sanitaria. Actualmente hay entre 500 y 600 tiendas y el número de tiendas se está expandiendo rápidamente. El tamaño de una sola tienda crecerá constantemente en el futuro. En 2009, los ingresos superaron los 3.000 millones de yuanes y el beneficio neto superó los 300 millones de yuanes.
Mantener la calificación de sobreponderación: mantenemos las ganancias por acción de la compañía de 2010 a 2012 en 0,62 yuanes, 0,71 yuanes y 0,82 yuanes, un aumento interanual del 13%, 14% y 15%. % respectivamente, y las correspondientes relaciones precio-beneficio previstas son 45438, +05%. La empresa se adhiere a un funcionamiento estable. Teniendo en cuenta la integración de activos del Grupo Tongrentang y el margen de expansión del valor de mercado de la empresa, mantenemos la calificación de "sobreponderación".